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Les arbitrages de Laffitte Risk Arbitrage Ucits. Ce fonds géré par Laffitte Capital Management a pour objectif de générer une performance peu corrélée aux marchés actions par la mise en place de stratégies d’arbitrages de fusions-acquisitions annoncées sur les zones Europe et Amérique. En pratique, cela consiste à acheter ou vendre des actions cibles d’une OPA ou d’une OPE avec une décote par rapport à la valeur implicite de l’offre. En janvier 2021, le fonds a ainsi pleinement profité de sa position dans le fabricant de peintures finlandais Tikkurila.

« Nous avions une position de 2,5% sur cette offre initiée par PPG Industries à 25 €/titre estimant qu’un concurrent de PPG pouvait venir surenchérir, comme le précise le rapport de gestion. C’est cette menace qui a amené PPG a remonté une première fois son offre initiale de 10%. Quelques jours plus tard, PPG Industries a amélioré une seconde fois son offre de 15% avant qu’Akzo Nobel ne lance finalement une contre-offre à 31,25 €. Le titre cotant 33,5 €, nous avons sécurisé la majorité du gain. PPG industries a finalement remonté une nouvelle fois son offre à 34 € début février ».

La société de gestion observe deux phénomènes positifs pour sa stratégie. « Le premier est le retour des batailles boursières dont profite le fonds. Les dirigeants profitent de la valorisation de certains titres qui n’ont pas remonté comme l’ensemble du marché pour choisir la croissance externe plutôt que la croissance organique. Le second est un regain de volatilité qui nous permet d’appliquer notre philosophie de gestion dynamique des décotes de fusions-acquisitions ».

Les positions de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par François Chaulet, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, s’est replié de 2,86% en janvier. En contrepartie d’une prise de bénéfices sur Orange, Sanofi, ainsi que L’Oréal, trois nouvelles sociétés ont fait leur entrée progressive dans le fonds. « Pénalisée par la pandémie, Orpea [premier acteur européen dans la gestion de chaînes de maisons de retraite] est active dans des régions où les marges présentent un potentiel de hausse. Les espoirs liés à une normalisation des conditions sanitaires font de la société un investissement opportuniste sur ces niveaux » , explique le gérant dans son rapport. « Avec sa position de numéro un mondial, Bureau Veritas se positionne sur le test, l’inspection et la certification destinés à une multitude de secteurs. Son activité bénéficie d’une tendance de fond extrêmement porteuse et adresse à la fois des segments défensifs, comme la marine, que des branches en expansion plus dynamiques, telles que la 5G ou l’ESG. Notons que nous avons par ailleurs initié Elis et renforcé Total ». Principales lignes à fin janvier 2021 : Total (5,4%), Orange (4,6%), Air Liquide (4,6%), Sanofi (4,4%) et LVMH (4,2%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée ISR. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, s’est adjugé 1,5% en 2020, à comparer à un recul de 5,6% de son indice de référence. Cette surperformance « s’explique principalement par une surpondération sur les valeurs technologiques de mi-mars 2020 à fin juillet 2020 avec la forte hausse de dossiers tels qu’ASM International, Ingenico, Worldline, Teamviewer ou ASML Holding, expliquent les gérants dans leur rapport. A fin 2020, les plus fortes surpondérations du fonds sont Klépierre, Peugeot et EDF. En ce début d’exercice 2021, nous privilégions un portefeuille équilibré entre valeurs de croissance et dossiers cycliques dans l’attente d’une conviction plus tranchée sur l’éventuel retour de l’inflation ». Au 31 décembre 2020, ses principales positions étaient les suivantes : LVMH (8,2%), Schneider Electric (4,9%), Airbus (4,1%), Sanofi (4,1%) et Total (3,9%).

Les positions de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par François Chaulet, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a terminé le mois de décembre en hausse de 1,4%. « Notons que nous avons profité d’un rebond des marchés pour achever nos prises de bénéfices en Publicis et Veolia Environnement, cédant les reliquats des positions détenues », explique le gérant dans son rapport. Principales lignes à fin décembre 2020 : Orange (5%), Sanofi (4,9%), Air Liquide (4,4%), Total (4,3%), LVMH (4,2%), BNP Paribas (4%) et Schneider Electric (3,7%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée ISR. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a reculé de 5,3% en octobre. « En termes de mouvements, nous avons initié plusieurs positons sur des valeurs qui ont vocation à fortement rebondir grâce à la découverte d’un vaccin Covid-19 à l’instar d’Engie, Klépierre, Airbus ou EDF. Engie et EDF présentent également des catalyseurs spécifiques notamment en matière d’évolution de leur périmètre au cours des prochains trimestres », expliquent les gérants dans leur rapport. Au 30 octobre 2020, ses principales positions étaient les suivantes : LVMH (7,8%), Schneider Electric (5,2%), Sanofi (4,9%), Total (3,5%), Worldline (3,2%), Airbus (2,6%) et Vinci (2,6%).

Les positions de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par François Chaulet, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a reculé de 4,2% en octobre en ligne avec son indice de référence (-4,36%). « Unibail-Rodamco-Westfield (+ 10,8%) réalise l’une des meilleures performances du fonds ce mois-ci. Notons également la performance d’Orange (+ 8,4 %), renouant avec la croissance, qui a bondi de plus de 6% à la suite de la confirmation de ses ambitions annuelles et dans la lignée de sa publication trimestrielle, explique le gérant dans son rapport. A l’inverse, Danone (-14,2 %), en pleine crise de gouvernance et pénalisé par les analystes, ainsi que Sopra Steria (-24,8 %), après l’annonce d’une cyberattaque et d’une croissance décevante, s’inscrivent parmi les plus forts reculs du portefeuille ». Principales lignes à fin octobre 2020 : Orange (5,8%), Sanofi (5,7%), Air Liquide (4,9%), LVMH (3,9%), Schneider Electric (3,9%), Engie (3,5%) et EssilorLuxottica (3,4%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée ISR. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, s’est replié de 1,8% en septembre, contre un recul de 2,6% pour son indice de référence. « En termes de mouvements, nous avons renforcé Peugeot dans la perspective de la fusion avec FCA et initié 3 nouvelles positions : en Suez, Carrefour et Alten, expliquent les gérants dans leur rapport. Dans le même temps, nous avons allégé Worldline, après un beau parcours boursier, et Essilor, tout en soldant la position du portefeuille en Devoteam, alors que le cours de Bourse est proche du niveau de l’offre publique d’achat ». Au 30 septembre 2020, ses principales positions étaient les suivantes : LVMH (7,48%), Sanofi (5,18%), Schneider Electric (4,72%), Total (3,77%), Ingenico (3,37%) et ASM International (3,01%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée ISR. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a progressé de 3,05% en août. « Durant la période, nous avons renforcé la position dans le fabricant de câbles Nexans, expliquent les gérants dans leur rapport. La société a en effet très bien traversé la crise sanitaire, comme l’attestent les résultats du premier semestre. De plus, en 2021, Nexans devrait bénéficier de son développement dans le domaine de l’éolien offshore aux Etats-Unis ». Au 31 août 2020, ses principales positions étaient les suivantes : LVMH (7,68%), Sanofi (5,37%), Schneider Electric (4,82%), Total (4,46%), Ingenico (3,78%) et ASM International (3,23%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales. En août, Talence Situations spéciales a progressé de 4,8%. « Nous avons réalisé quelques allègements de dossiers qui ont bien performé au cours de ce mois tels que Gamesa, Fnac-Darty et TF1, mais également réduit la pondération de LafargeHolcim, Ipsos et Carrefour, comme l’expliquent les gérants dans leur rapport. Enfin, pour faire face à quelques rachats, nous avons vendu nos positions en Dometic, Sonae, Credito Valtellinese, Carl Zeiss Meditec et Kinepolis ». Principales positions de Talence Situations Spéciales au 31 août 2020 : Engie (4,8%), Fnac Darty (4,5%), Carrefour (4,2%), Ferragamo (4%) et Haulotte Group (3,9%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, s’est adjugé 1,8% en août. « Nous adoptons une position attentiste et prenons le parti de conserver un volant de liquidité important afin d’être en mesure de saisir des opportunités à la rentrée, expliquent les gérants dans leur rapport. Seul mouvement à signaler ce mois-ci, Sanofi est renforcé en vue de saluer son acquisition du laboratoire américain Principia Biopharma ». Principales lignes à fin août 2020 : Sanofi (5,7%), Orange (5,2%), Air Liquide (5%), Total (3,7%), BNP Paribas (3,7%), Engie (3,6%) et Schneider Electric (3,6%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée ISR. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, s’est replié de 0,7% en juillet, contre un recul de 2,4% pour son indice de référence. « Les principaux renforcements au cours du mois de juillet concernent Soitec et Iliad dont les fondamentaux nous semblent en amélioration, expliquent les gérants dans leur rapport, alors que les positions dans Airbus et Safran ont été allégées compte tenu des lourdes incertitudes qui continuent à peser sur le secteur aéronautique à la suite de la crise sanitaire ». Au 31 juillet 2020, ses principales positions étaient les suivantes : LVMH (7,46%), Sanofi (5,83%), Schneider Electric (4,75%), Total (4,39%) et Ingenico (3,77%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales. En juillet, Talence Situations spéciales a reculé de 4,7%. « On notera la contribution positive de dossiers tels que Focus Home Interactive, Siemens-Gamesa et Credito Valtellinese. Dometic, Coface, Nexans profitent aussi de bonnes publications semestrielles, comme l’expliquent les gérants dans leur rapport. A l’inverse, certains titres ont pesé négativement : Casino (la structure financière, en amélioration, reste un sujet d’inquiétude), Eramet (mauvais semestriels) Almirall (résultats semestriels décevants), Fnac-Darty (et ce malgré des chiffres encourageants au mois de juin) et Latecoere (crainte d’une reprise très progressive). A noter la vente de notre position en Focus Home Interactive après une hausse mensuelle de près de 30% et d’Eramet (forte dégradation de la structure bilantielle) ». Principales positions de Talence Situations Spéciales au 31 juillet 2020 : Fnac Darty (4,7%), Carrefour (4,1%), Engie (3,7%), Dometic Group (3,6%) et Ipsos (3,3%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, s’est replié de 2,5% en juillet. « Nous procédons prudemment à la cession de plusieurs dossiers suite à la conclusion tant attendue du plan d’aide transnational européen, expliquent les gérants dans leur rapport. Ayant suivi une trajectoire remarquable depuis son initiation opportune en mai dernier, Kering est ainsi intégralement cédée. Les positions en NRJ et Edenred sont elles aussi vendues après avoir rattrapé leur recul de 2020, tandis que des profits sont matérialisés en LVMH en amont de sa publication, à ses niveaux de janvier également. Publiant des résultats meilleurs qu’attendu et salués par le marché, TF1 est vendue dans la hausse du fait de perspectives peu enthousiasmantes ». A l’inverse, « nous profitons du repli des indices pour renforcer nos positions en Atos, Orange, Unibail et Nexity. Prudents, nous conservons néanmoins un volet de liquidités conséquent ainsi que nos couvertures en vue de pallier d’éventuels à-coups estivaux ». Principales lignes à fin juillet 2020 : Sanofi (5,5%), Orange (5,5%), Air Liquide (5%), Total (3,5%) et Engie (3,5%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée ISR. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a gagné 5,2% en juin, contre 4,92% pour son indice de référence. « Durant la période, le fonds est devenu maître du fons LBPAM Actions France. Ses encours sont ainsi passés d’environ 23 millions d’euros à environ 198 millions d’euros en cours de mois », expliquent les gérants dans leur rapport. « Hormis l’intégration des positions de LBPAM Actions France, le principal a achat a porté sur la société allemande HelloFresh, leader mondial dans la livraison d’ingrédients pour les repas à domicile. A l’inverse, le principal allègement a porté sur Alstom dont les perspectives sont devenues plus difficiles à lire du fait de la crise sanitaire et de la complexité de l’intégration à venir de l’activité ferroviaire de Bombardier ». Au 30 juin 2020, ses principales positions étaient les suivantes : LVMH (8%), Sanofi (6,02%), Schneider Electric (4,81%), Total (4,69%) et Ingenico (3,96%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales. En mai, Talence Situations spéciales a progressé de 2% contre 4,9% pour son indice de référence. « Peu de mouvements ont été réalisés au cours du mois de juin, expliquent les gérants dans leur rapport. Nous nous sommes allégés sur Focus Home Interactive et Applus et avons pris la décision de sortir du dossier Wirecard ». Principales positions de Talence Situations Spéciales au 30 juin 2020 : Focus Home Interactive (4,8%), Fnac Darty (4,8%), Carrefour (3,8%), Casino (3,7%) et Engie (3,3%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a repris 3,7% en juin. Dans leur rapport, les gérants soulignent « le réinvestissement opportun d’une part significative de la trésorerie du fonds, passée d’environ 15% à moins de 5% de l’actif par les renforcements de Peugeot, Société Générale,Unibail, Total et Danone, en complément des entrées en portefeuille d’Accor, Nexity et Legrand, tous trois exposés à la reprise de l’activité et à la mise en œuvre des plans de relance liés à la construction et la rénovation. Dans l’objectif de matérialiser de notables plus-values, Spie et Vivendi ont été intégralement cédées ». Principales lignes à fin juin 2020 : Sanofi (5,5%), Orange (5,3%), Air Liquide (4,5%), LVMH (4,4%), et Total (3,6%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée ISR. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a gagné 5,5% en mai. « Nous continuons de travailler la structure du portefeuille. En fin de mois, nous avons décidé de renforcer l’exposition du portefeuille à de belles valeurs qui avaient été sans doute excessivement pénalisées par les investisseurs. Nous avons ainsi réalisé des achats en Safran, MTU, Klepierre et Ferrovial, expliquent les gérants dans leur rapport. Pour financer ces achats, nous avons notamment réduit notre exposition dans des valeurs qui s’étaient très bien comportées depuis le début de la crise sanitaire comme Euronext, Teamviewer ou Biomerieux ». Au 29 mai 2020, ses principales positions étaient les suivantes : Ingenico (4,4%), LVMH (4,3%), Iliad (4,1%), ASM International (4%) et Safran (4%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales. En mai, Talence Situations spéciales a progressé de 3,2% contre 5,2% pour son indice de référence. « On notera le rebond significatif de certains titres tels que Dometic, Ipsos, Applus, Ferragamo et TF1, qui profitent de publications et de discours de la part des dirigeants encourageants, expliquent les gérants dans leur rapport. A l’inverse, la visibilité reste compliquée pour certaines sociétés qui voient leurs cours toujours sous pression (Arcelormittal, Leonardo, CGG et Technip) ». Principales positions de Talence Situations Spéciales au 29 mai 2020 : Focus Home Interactive (4,4%), Fnac Darty (3,8%), Casino (3,8%), Carrefour (3,8%) et Wirecard (3,3%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, s’adjuge 3,1% en mai. « La distribution a été renforcée au travers de Carrefour (à 13 €) et Fnac-Darty (à 22 €). Le rebond de ce dernier à 30 € donne lieu à une première prise de bénéfices. Parmi les autres renforcements, mentionnons Orange (10,6 €), Air Liquide (114 €) et Bouygues (28 €), expliquent les gérants dans leur rapport. Edenred fait l’objet de prises de bénéfices sur l’achat d’avril à 31,7 €, atteignant 39,2 €. Il en est de même pour Spie à nouveau allégée en mai à 14,5 €  après un rebond de plus de 60%. Sanofi, allégée au-dessus de 92 €, est renforcée à 86 € et redevient la première ligne du fonds. Dans l’énergie, Engie est renforcée sur ses points bas à 9,4 € pour atteindre 3,5 % du portefeuille. Kering fait son entrée à 450 € : le titre a créé une décote du fait de sa sensibilité considérée trop importante à une marque phare, Gucci ». Principales lignes à fin mai 2020 : Sanofi (5,7%), Air Liquide (4,6%), LVMH (4,5%), EssilorLuxottica (3,6%) et Engie (3,5%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a repris 6,35% en avril. « Sur la période, les principaux achats ont concerné Ipsen (dont la valorisation nous semble très attractive), Iliad (qui nous semble en bonne voie de redressement) et Sanofi (valeur défensive et meilleure dynamique sous la houlette de son nouveau PDG, Paul Hudson), expliquent les gérants dans leur rapport. A l’inverse nous avons soldé notre exposition au secteur aéronautique (Airbus et MTU) et vendu les positons en Alten (baisse des budgets de R&D attendue chez les clients notamment dans les secteurs aéronautiques et automobiles) et Korian (risques liés à la crise du Covid 19) ». Au 30 avril 2020, ses principales positions étaient les suivantes : LVMH (6,6%), ASM International (5%), Euronext (4,4%), Ingenico (4,2%) et Alstom (3,7%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales. Dans un marché en rebond, Talence Situations Spéciales regagne 5% en avril. « Quelques mouvements ont été réalisés au cours de ce mois. On notera l’entrée au sein du portefeuille de deux bancaires, secteur massacré, Crédit Agricole et Société Générale. Nous avons renforcé les pondérations de Barco, Carl Zeiss Meditec, Hera, Kinepolis et Engie, expliquent les gérants dans leur rapport. A l’inverse, nous nous sommes allégés en Focus Home Interactive (fort rebond du titre) et avons vendu Antalis (OPA en cours), Showroomprivé (nouvelle dégradation des résultats), Jacquet Metal Services et Air France (risque important de forte dilution) ». Principales positions de Talence Situations Spéciales au 30 avril 2020 : Focus Home Interactive (4,4%), Casino (3,9%), Fnac Darty (3,9%), Carrefour (3,8%) et Wirecard (3,3%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a bien accompagné la reprise, avec un gain de 4,6% en avril. « Les ventes du mois concernent la distribution spécialisée avec Maisons du Monde, arbitrée en faveur d’un renforcement de Fnac Darty, déjà en portefeuille. Carrefour a également été allégé. Dans les services industriels et le traitement des déchets, le titre Derichebourg, peu liquide et probablement très affecté par la crise, a été soldé. Le mouvement a été identique pour Teleperformance et Richemont vendues sur rebond, tandis que des dossiers qui ont atteint des cours cibles ont été allégés, à l’image de Sanofi vers 92 € ou Spie, plus forte hausse mensuelle du fonds (+ 51 %), vers 14 € », expliquent les gérants dans leur rapport. « Parmi les achats du mois, notons des valeurs défensives comme Veolia qui ne devrait pas souffrir d’une forte baisse d’activité et l’entrée de Bouygues pour le secteur télécom et construction ». Principales lignes à fin avril 2020 : LVMH (4,9%), Sanofi (4,7%), EssilorLuxottica (4,1%), Axa (3,7%) et Vinci (3,6%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a reculé de 19,7% en mars, en raison principalement des secteurs de l’aéronautique, particulièrement exposé aux mesures de confinement, et de la technologie, sujet aux coupes budgétaires de ses clients. « Dans ce contexte de forte volatilité (à des niveaux non atteints depuis la crise financière de 2008), nous avons procédé à différents arbitrages », expliquent les gérants dans leur rapport. « Nous avons notamment allégé ou vendu les sociétés sur lesquelles les perspectives nous semblaient significativement affaiblies sur le moyen terme (Airbus, Elis, Coface, Peugeot, MTU Aeroengines notamment). A l’inverse, nous avons acheté ou renforcé des sociétés nous semblant continuer à offrir un bon profil rendement / risque comme Biomerieux, Euronext ou Prosus ». Au 31 mars 2020, ses principales positions étaient les suivantes : LVMH (7,1%), ASM International (4,7%), Alstom (3,9%), Total (3,8%), Sopra (3,7%) et Ingenico (3,7%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales. Dans un environnement difficile, Talence Situations Spéciales recule de 26,3% en mars. « Nous avons pris la décision de vendre les titres dont la structure financière pourrait devenir tendue (Liberbank, Vallourec, Solocal et Altran dont l’OPA arrive à son terme). Nous avons également réduit la pondération de certaines de nos positions pour lesquelles nous considérons que cette crise sans précédent pourrait avoir un impact significatif sur leur activité (Air France, Antalis, Arcelormittal, Atresmedia, Danieli, Eramet, Ferragamo, Gamesa, Haulotte, Ipsos, Latecoere et Sogefi), mais également Carrefour et Casino qui ont bien résisté à la baisse des marchés », expliquent les gérants dans leur rapport. « A l’inverse, nous avons profité de la baisse que nous jugeons très excessive pour nous renforcer sur Dometic, Elis, Engie, Nexans, Wirecard et X-Fab. Enfin, nous avons initié quatre nouvelles positions en Barco, Carl Zeiss Meditec, Hera et Kinepolis ». Principales positions de Talence Situations Spéciales au 31 mars 2020 : Focus Home Interactive (4,7%), Carrefour (4%), Casino (4%), Wirecard (3,7%) et Fnac Darty (3,1%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a reculé de 23,1% en mars 2020. « La rotation du portefeuille en vue de restreindre la représentation des petites et moyennes capitalisations s’est poursuivie ; ainsi Guerbet, Tarkett, Vilmorin et Esso ont été cédées, et la ligne NRJ Group allégée. La position en Elior a été soldée en raison de l’arrêt, lié au confinement, des activités de restauration collective, de même que celle en Imerys pour éviter la volatilité des matières premières », expliquent les gérants dans leur rapport. Ajoutant : « Deux arbitrages intra-sectoriels ont été effectués : Natixis a été remplacé par Crédit Agricole et Nestlé par Danone. Achetés tactiquement en cours du mois, Total a fait l’objet de prises de profits partielles et Wordline a été vendu après une hausse de 38% en deux semaines. Enfin, Dassault Systèmes, valeur technologique au profil défensif (récurrence des revenus pour deux tiers) entre dans le portefeuille ». Principales lignes à fin mars 2020 : Sanofi (5,4%), Total (5,1%), LVMH (4,9%), Vinci (3,7%), Axa (3,7%) et NRJ Group (3,7%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, etc.). Au mois de janvier 2020, « Quatre titres ont fait leur entrée au sein du portefeuille : Almirall, Beneteau, Technip et Wirecard, expliquent les gérants dans leur rapport. A l’inverse, nous avons soldé notre ligne en Inditex (objectif de cours atteint). Enfin, nous avons allégé certaines de nos positions : Carrefour, CGG, Coface, Credito Valtellinese, Elior, Ferrragamo, Ingenico, Ipsos, Latecoere, Sonae et Vallourec. Principales positions de Talence Situations Spéciales au 31 janvier 2020 : Carrefour (3,7%), Casino (3,5%), Air France-KLM (3,5%), TF1 (3,4%) et Elior (3,3%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, s’est replié de près de 5% en janvier 2020, après une performance annuelle de 13,2% en 2019. « Les valeurs de croissance tirent très bien leur épingle du jeu : l’engoue­ment pour ce style de gestion, qui perdure depuis trois ans, se poursuit au détriment des valeurs dites « value ». Dans ce contexte, plusieurs mouvements ont été opérés au sein du fonds, visant à le diversifier et réduire des biais sectoriels marqués par rapport à l’indice CAC 40 », expliquent les gérants dans leur rapport. Dans la distribution, « les positions en Carrefour et Fnac Darty ont été ajustées à la baisse, tandis que celle en Maisons du Monde a été conservée ». Principales lignes à fin janvier 2020 : Axa (3,9%), BNP Paribas (3,8%), Carrefour (3,7%), NRJ Group (3,5%), Spie (3,5%) et CGG (3,4%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a progressé de 1,4% en décembre, portant sa performance à 18,6% sur l’ensemble de l’année 2019. En décembre, le fonds a procédé à des achats sur Nexi, Teamviewer et Ipsos et a réduit ses positions sur Safran, Financière Richemont et Ingenico. Au 31 décembre 2019, ses principales positions étaient les suivantes : Airbus (8,3%), LVMH (6,9%), Total (6,1%), Axa (5,3%) et Sopra (4,8%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, etc.). En décembre 2019, le fonds a progressé de 3,3% contre une hausse de 1,2% pour son indice de référence, ce qui porte sa performance à 19,7% en 2019. « Peu de mouvements ont été réalisés au cours du mois de décembre, expliquent les gérants dans leur rapport. On notera néanmoins l’allègement de notre position en Inditex après un beau parcours (publication trimestrielle au-dessus des attentes) ». Principales positions au 31 décembre 2019 : Ipsos (4,4%), Elior (4%), Carrefour (3,8%), Ferragamo (3,8%) et CGG (3,8%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a gagné 3% en décembre, portant sa performance annuelle à 13,2% en 2019. « Parmi les opérations du mois, notons le renforcement de Spie, spé­cialiste des services multi-techniques, et celui de Dassault Aviation, leurs cours respectifs étant revenus sur des niveaux d’achat, expliquent les gérants dans leur rapport. Sopra Steria a été complété, Derichebourg initié. Nous avons pris des profits en CGG après le parcours remarquable du titre ». Principales lignes à fin décembre 2019 : Nexans (5,4%), Carrefour (5%), Fnac Darty (4,8%), Ipsos (4,8%) et Korian (4,5%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a progressé de 2,8% en novembre, portant sa performance à 16,9% depuis le 1^er janvier 2019. En novembre, le fonds a réduit ses positions sur GTT et Ströer SE & Co. Au 29 novembre 2019, ses principales positions étaient les suivantes : Airbus (7,9%), Total (5,9%), LVMH (5,8%), Axa (5,3%) et Ingenico (4,9%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, etc.). En novembre 2019, le fonds a progressé de 1,7% contre une hausse de 2,8% pour son indice de référence. « Plusieurs mouvements ont été réalisés au cours du mois de novembre. A noter le renforcement de nos positions en Fnac et Eramet. A l’inverse, nous avons réalisé quelques allègements sur certains titres qui se sont bien comportés (CGG, Inditex, Sonae, Casino, Repsol, Leonardo, LafargeHolcim et Tele2) », expliquent les gérants dans leur rapport. Principales positions au 29 novembre 2019 : Ipsos (4,5%), Air France-KLM (4%), Carrefour (3,9%), Ferragamo (3,7%) et Elior (3,7%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, s’est avancé de 0,4% en novembre, portant sa performance à 9,9% depuis le 1^er janvier 2019. Plusieurs mouvements ont été opérés dans le portefeuille. « Nous avons pris des bénéfices sur l’intégralité des lignes Altran Technologies et Casino et partiellement sur CGG et Spie, expliquent les gérants dans leur rapport. Solocal a été vendu en raison de la persistance des déséquilibres sociaux et financiers liés au plan de transformation de la société. Concernant les achats, mentionnons le renforcement de nos deux derniers investis­sements Imerys et Sopra Steria ». Principales lignes à fin novembre 2019 : Carrefour (5,1%), Ipsos (4,9%), Fnac Darty (4,8%), Nexans (4,5%) et Korian (4,4%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a progressé de 1,5% en octobre, portant sa performance à 13,8% depuis le 1^er janvier 2019. En octobre, le fonds a pris des positions sur SAP, Sopra Steria et Bouygues et a réduit ses positions sur Rémy Cointreau, Atos et Ubisoft Entertainment. Au 31 octobre 2019, ses principales positions étaient les suivantes : Airbus (7,6%), Total (5,9%), LVMH (5,5%), Axa (5,1%) et Ingenico (4,9%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En octobre, le fonds s’est adjugé 0,5%, portant son avance à 12,4% depuis le début de l’année. Il s’est renforcé sur Telenet Group. A l’inverse, il a soldé ses positions sur Sophos Group et Nokia et s’est allégé sur Philips, Meggitt et Qiagen. Au 31 octobre 2019, ses principales lignes étaient les suivantes : Sanofi (5,96%), Bouygues (5,66%), Novartis (5,40%), KPN (5%) et Stora Enso (4,25%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, etc.). En octobre 2019, le fonds a cédé 0,6% contre une hausse de 1,2% pour son indice de référence. « Plusieurs mouvements ont été réalisés au cours du mois d’octobre. On notera l’entrée au sein du portefeuille de Solocal (après une publication qui semble confirmer que le point d’inflexion est atteint pour les ventes « digital », relais de croissance du groupe). Nous nous sommes renforcés en Dometic. Enfin, nous avons réalisé quelques allègements sur certains titres qui se sont bien comportés (Air France, Altran, Casino, Coface, Ingenico, LafargeHolcim et Tele2) », expliquent les gérants dans leur rapport. Principales positions au 31 octobre 2019 : Casino (4,5%), Ipsos (4%), Air France-KLM (3,9%), Carrefour (3,8%) et Inditex (3,8%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, s’est replié de 2,7% en octobre, ramenant sa performance à 9,4% depuis le 1^er janvier 2019. « Parmi les principaux mouvements du portefeuille, signalons la vente de Nokia après l’abaissement des perspectives 2019 et 2020 et la sus­pension de son dividende, celle d’Orange qui ne correspondait plus à la thématique du fonds et la prise de profits sur Nexans après un beau parcours, expliquent les gérants dans leur rapport. Une nouvelle position a été initiée en Sopra Steria à 110 € ». Principales lignes à fin octobre 2019 : Carrefour (5,2%), Fnac Darty (4,9%), Altran Technologies (4,7%), CGG (4,7%), Nexans (4,6%) et Ipsos (4,6%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, s’est avancé de 1,5% en septembre, portant sa performance à 12,1% depuis le 1^er janvier 2019. En septembre, le fonds a pris des positions sur Soitec, Orpea et Neste. A l’inverse, le fonds a réduit ses positions sur Airbus, TF1 et Teleperformance. Au 30 septembre 2019, ses principales positions étaient les suivantes : Airbus (6,72%), Total (6,08%), Axa (5,49%), LVMH (5,27%), Safran (4,31%) et Ingenico (4,17%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, etc.). En septembre 2019, le fonds a progressé de 1,5% contre une hausse de 3,7% pour son indice de référence. « Cette sous-performance trouve son explication à travers le mauvais comportement de quelques dossiers tels que Air France (flambée temporaire des prix du baril et craintes d’une reprise de la compagnie Aigle Azur), Liberbank, Vallourec (dégradation par un broker et forte volatilité des prix du brut), Haulotte (déception sur les perspectives du groupe), expliquent les gérants dans leur rapport. A l’inverse, on notera la forte remontée de certains titres tels que Casino (cessions d’actifs qui rassurent le marché), Nexans (notes positives par plusieurs brokers), CGG (publications qui confirment le redressement du groupe) et Ipsos (reprise de la croissance organique). Nous avons allégé notre position en Coface après un beau parcours ». Principales positions au 30 septembre 2019 : Casino (4,4%), Carrefour (3,9%), Air France-KLM (3,9%), Ipsos (3,8%) et Inditex (3,8%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a gagné 2,9% en septembre, portant sa performance à 12,4% depuis le 1^er janvier 2019.  Parmi les contributeurs positifs, notons Casino (+ 14,3 %) « dont l’attrait spéculatif refait surface avec l’entrée au capital d’un nouvel actionnaire et dont les positions de vente à découvert dimi­nuent. Nous avons pris des bénéfices sur deux tiers de notre position », expliquent les gérants dans leur rapport. Quant à  Maisons du Monde (- 11,6 %), elle « a souffert d’effets d’annonces dé­cevants depuis plusieurs mois, mais nous restons convaincus par le modèle économique de l’entreprise et pensons que le recrutement ré­cent d’un nouveau directeur financier, choisi pour son expérience de la distribution et de l’international, devrait se refléter dans les prochaines communications. La ligne a été renforcée ». Principales lignes à fin septembre 2019 : Carrefour (5,1%), Nexans (4,7%), Fnac Darty (4,5%), Altran Technologies (4,4%), CGG (4,3%), Ipsos (4,2%) et NRJ Group (3,9%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En août, le fonds a cédé 1,2%, ramenant son avance à 8,38% depuis le début de l’année. Il s’est renforcé sur Telenet Group. A l’inverse, il a allégé ses positions sur Generali, Commerzbank, Philips, Akzo Nobel et Thyssenkrupp. Au 31 août 2019, ses principales lignes étaient les suivantes : Novartis (5,47%), Sanofi (5,46%), KPN (5,01%), Bouygues (4,98%) et Philips (4,57%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a cédé 2,08% en août, ramenant sa performance à 10,5% depuis le 1^er janvier 2019. En août, le fonds a pris des positions sur Grifols, Ferrovial et Safran. A l’inverse, le fonds a réduit ses positions sur Fnac Darty, Aperam et Getlink. Au 31 août 2019, ses principales positions étaient les suivantes : Airbus (9,11%), Total (5,77%), LVMH (5,25%), Axa (4,90%) et Ingenico (4,21%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, etc.). En août 2019, le fonds a reculé de 2,4%, ramenant sa performance à 13% depuis le début de l’année. Peu de mouvements ont été réalisés. « On notera néanmoins le renforcement de deux dossiers (Dometic et Eramet), l’allègement de notre position en Ingenico après un solide rebond et la vente du titre Wessanen, qui fait l’objet d’une OPA », expliquent les gérants dans leur rapport. Principales positions au 30 août 2019 : Air France-KLM (4%), Coface (3,8%), Casino (3,7%), Carrefour (3,6%) et Inditex (3,6%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, s’est replié de 2,3% en août, ramenant sa performance à 9,2% depuis le 1^er janvier 2019. « Nous avons poursuivi le renforcement des positions dont les valorisations sont les plus déconnectées de leurs fondamen­taux telles que TF1, Maisons du Monde, Fnac Darty et Tarkett, expliquent les gérants dans leur rapport. Une nouvelle ligne a été initiée en Imerys. Une seule prise de profits a été réalisée en Ingenico à 90 €. Compte tenu de la forte volatilité des marchés actions nous gardons volontairement une poche de liquidités importante (10% de l’actif) ». Principales lignes à fin août 2019 : Carrefour (5,1%), Fnac Darty (4,8%), Altran Technologies (4,7%), NRJ Group (4,4%), Nexans (4,2%), CGG (4,1%), et Ipsos (4,1%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a progressé de 1,46% en juillet, ce qui porte son avance à 12,85% depuis le 1^er janvier 2019. « Après la forte hausse des sept premiers mois de l’année (+20,1% pour le CAC40 dividendes réinvestis), il est probable qu’une pause boursière ait lieu. Nous portons donc une attention particulière non seulement au potentiel d’appréciation des titres du portefeuille mais aussi à leur qualité intrinsèque (barrières à l’entrée, visibilité sur l’activité, « pricing power » et bien évidemment valeur stratégique pour un acquéreur potentiel) », expliquent les gérants dans leur rapport. En juillet, le fonds a pris des positions sur Ingenico, Capgemini et Sopra Steria. A l’inverse, le fonds a réduit ou soldé ses positions sur Akzo Nobel, Getlink et Kering. Au 31 juillet 2019, ses principales positions étaient les suivantes : Airbus (9,04%), Axa (6,22%), Total (6,11%), LVMH (5,28%) et Ingenico (3,90%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En juillet, le fonds s’est avancé de 0,24%, portant son avance à 9,75% depuis le début de l’année. Il a pris de nouvelles positions sur Sophos Group et s’est renforcé sur Philips, Novartis, KPN, Akzo Nobel et Generali. A l’inverse, il a soldé sa position sur Wartsila et allégé ses positions sur Nokia, Smith & Nephew, Qiagen et Daimler. Au 31 juillet 2019, ses principales lignes étaient les suivantes : Philips (5,5%), Novartis (5,3%), Sanofi (5%), Generali (4,8%) et Bouygues (4,4%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, valeurs stressées, etc.). En juillet 2019, le fonds a progressé de 2,3%, contre une hausse de 0,1% pour son indice de référence (l’Euro Stoxx index dividendes réinvestis). Peu de mouvements ont été réalisés au cours de ce mois. « Nous avons soldé notre position en Technicolor (dégradation de la structure financière), réduit notre exposition en Altran (niveau actuel supérieur au prix de l’OPA) et renforcé en Natixis (qui a excessivement souffert des difficultés rencontrées par sa filial H2O),expliquent les gérants dans leur rapport. Enfin, nous avons initié une nouvelle position en Dometic (réorganisation par un nouveau management en cours) ». Principales positions au 31 juillet 2019 : Ingenico (4%), Carrefour (3,9%), Coface (3,8%), TF1 (3,6%) et Air France-KLM (3,6%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, s’est avancé de 0,6% en juillet, portant sa performance à 11,8% depuis le 1^er janvier 2019. Plusieurs mouvements sont à souligner dans le fonds. « Initialement sous-pondérées, et de retour sur nos niveaux d’achat, TF1 et Ipsos ont été complétées avant leurs publications. Tarkett, Fnac Darty et Maisons du Monde, dont les chiffres déçoivent, ont été renforcées sur des baisses que nous jugeons excessives compte tenu des projets de transformation engagés, expliquent les gérants dans leur rapport. Inversement, des prises de profits ont été réalisées avant l’annonce des comptes de CGG et Ingenico. Nous avons diminué de moitié les positions sur Elior et Publicis. Le redressement opérationnel du premier et la montée en puissance du New Business chez le second ne sont pas remis en cause mais seront atteints à un horizon plus lointain. Enfin, ne correspondant plus à la thématique du fonds, Vivendi a été cédée ». Principales lignes à fin juillet2019 : Carrefour (5,6%), Fnac Darty (4,5%), Altran Technologies (4,5%), Nexans (4,3%), CGG (4,3%), NRJ Group (4%) et Ipsos (4%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a gagné 4,56% en juin et porte son avance à 11,2% depuis le 1^er janvier 2019. En juin, le fonds a pris des positions sur MTU Aero Engines et Compagnie Financière Richemont. « Le groupe de luxe suisse est sur la voie du redressement sous l’égide de son nouveau management », expliquent les gérants dans leur rapport. Et « la situation des inventaires excédentaires dans le domaine de la joaillerie et des montres a été purgée ». A l’inverse, le fonds a réduit ou soldé ses positions sur Sopra Steria et Arkema. Pour cette dernière, « nous estimons en effet que la visibilité s’est réduite sur les activités cycliques dont certaines sont en haut de cycle. De plus, les activités de spécialité sont pour leur part décevantes ». Au 28 juin 2019, ses principales positions étaient les suivantes : Airbus (9,65%), Total (6,46%), Axa (5,98%), LVMH (5,31%) et Peugeot (4,15%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En juin, le fonds a progressé de 3,64%, portant son avance à 9,49% sur les six premiers mois de l’année. Il a pris de nouvelles positions sur Groupe Eurotunnel, Tele2, Tomtom, Telenet Group et s’est renforcé sur Novartis, Sanofi, Novartis, Philips, General et Bouygues. A l’inverse, il s’est allégé sur Standard Chartered, United Utilities Group, Aéroports de Paris, Tullow Oil et Daimler. Au 28 juin 2019, ses principales lignes étaient les suivantes : Novartis (4,8%), Sanofi (4,8%), Philips (4,6%), Generali (4,4%) et Bouygues (4,2%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, valeurs stressées, etc.). En juin 2019, le fonds a progressé de 5,03%, contre une hausse de 5,23% pour son indice de référence (l’Euro Stoxx index dividendes réinvestis). « Au niveau des mouvements, nous avons allégé certaines de nos positions (Axa, Applus, Coface, Leonardo, Siemens-Gamesa et Technicolor), vendu le titre Hapag-Lloyd (objectif de cours atteint) et initié une nouvelle position en Natixis (fort recul du titre que nous jugeons excessif suite aux problèmes rencontrés par une de ses filiales, H2O) », expliquent les gérants dans leur rapport. Principales positions au 28 juin 2019 : Altran Technologies (4,4%), Carrefour (3,8%), Ferragamo (3,7%), TF1 (3,6%) et Ingenico (3,5%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a gagné 6,5% en juin, portant sa performance à 11,1% depuis le 1^er janvier 2019. Suite à l’OPA de Capgemini, le fonds a concrétisé une plus-value de 88% sur Altran. Il a profité de la faiblesse de Korian et de Fnac Darty pour renforcer ses positions. Par ailleurs, « Tarkett a présenté sa feuille de route pour les trois prochaines années. Les objectifs financiers annoncés sont en ligne avec les estimations du consensus d’analystes et s’appuient sur un programme rigoureux de réduction des coûts. La décote de valorisation a été comblée ce qui nous a incités à alléger la ligne, expliquent les gérants dans leur rapport. Enfin, Accor ne correspondant plus à la thématique du fonds a été cédée ». Principales lignes à fin juin 2019 : Carrefour (5,5%), Publicis Groupe (5,1%), Elior Group (4,9%), Altran Technologies (4,5%), NRJ Group (4,4%), Fnac Darty (4,3%) et Ingenico (4,3%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a cédé 7,58% en mai, mais garde une avance de 6,37% depuis le 1^er janvier 2019. En mai, le fonds a pris des positions sur Total, SAP et Axa. Pour Total, « la baisse du titre provoquée par le repli du baril de pétrole a représenté une opportunité pour nous renforcer », expliquent les gérants dans leur rapport. « En effet, Total devrait être en mesure d’augmenter son retour de cash aux actionnaires au cours des prochaines années, même si le cours du Brent venait à atteindre 50 $ ». A l’inverse, le fonds a réduit ou soldé ses positions sur Nexans, Natixis et Société Générale. Au 31 mai 2019, ses principales positions étaient les suivantes : Airbus (8,66%), Total (5,96%), Axa (5,57%), Peugeot (3,73%) et LVMH (3,67%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En mai, le fonds a perdu 7,07%, ramenant son avance à 5,6% sur les cinq premiers mois de l’année. Il a pris de nouvelles positions sur Tesco et Worldline et s’est renforcé sur Reckitt Benckiser, Sanofi, Novartis, KPN et Generali. A l’inverse, il a soldé ses positions sur SKF. Il s’est également allégé sur Thyssenkrupp, ITV, Aéroports de Paris, United Utilities et Daimler. Au 31 mai 2019, ses principales lignes étaient les suivantes : KPN (4,68%), Novartis (4,61%), Sanofi (4,56%), Philips (4,27%) et Generali (4,21%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, géré par Régis Lefort, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, valeurs stressées, etc.). En mai 2019, Talence Situations Spéciales a reculé de 5,7%, en ligne avec son indice de référence, pénalisé par le recul des valeurs cycliques du portefeuille, suite à la reprise de la guerre commerciale. « S’agissant des mouvements, nous avons pris nos bénéfices sur Legrand dont les résultats trimestriels ont légèrement déçu, et nous avons profité des fortes baisses d’Arcelormittal et de STMicroelectronics pour renforcer ces positions. L’exposition du portefeuille est restée proche de 93%, afin de garder un volant de liquidités pour renforcer des lignes en cas d’opportunités », explique le gérant dans son rapport. Principales positions au 31 mai 2019 : Total (8,5%), Sanofi (5,8%), LVMH (4,2%), Airbus (3,6%) et Air Liquide (3,5%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a ramené sa performance à 4,3% depuis le 1^er janvier 2019. Plusieurs mouvements sont à signaler en mai. « Des prises de profits ont été concrétisées en début de mois sur cer­taines lignes surpondérées comme Spie, Fnac Darty et Saint Gobain. Total a été entièrement vendue afin de recentrer les investissements vers des sociétés profilées « situations spéciales », expliquent les gérants dans leur rapport. Les renforcements ont porté sur CGG, initiée dans le fonds le mois dernier, TF1, position en constitution, et Casino pour des raisons de faible valorisation. Enfin, Maisons du Monde rejoint la sélection ». Principales lignes à fin mai 2019 : Carrefour (5,6%), Publicis Groupe (5,6%), Elior Group (4,4%), NRJ Group (4,2%), Fnac Darty (4,2%), Ingenico (4,1%) et Nexans (3,9%).

Les choix de portefeuille de Richelieu Spécial. Ce FCP actions, qui combine le thème « value » avec celui des opérations financières, géré par Clémence de Rothiacob et Alexandre Hezez, s’est avancé de 2,79% en avril. « Sur ce mois, nous avons profité du rebond de British American Tobacco pour solder entièrement la position […]. Nous avons également cédé la ligne Deutsche Telekom dont la croissance des profits reste atone avec des investissements massifs. Puis, nous avons arbitré une partie de nos titres Novartis au profit de son ex-filiale Alcon, un leader mondial sur le marché ophtalmologique, nouvellement cotée sur les marchés financiers », expliquent les gérants dans leur rapport mensuel. « Parallèlement, nous avons respectivement renforcé et acheté des banques faiblement valorisées sur lesquelles les attentes sont modérées (BNP Paribas et Crédit Agricole) ». Enfin, « nous avons initié une ligne en Atos qui, après la déconsolidation de sa filiale de paiement Worldline, bénéficiera d’un bilan sain pour activer le levier de la croissance externe ». Au 30 avril, ses principales positions étaient les suivantes : Kering (3,91%), BNP Paribas (2,72%), Beiersdorf (2,70%), Crédit Agricole (2,69%) et Symrise (2,63%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Stéphane Fraenkel et Pierre Schang, a gagné 15,1% depuis le 1^er janvier. En avril, le fonds a pris des positions sur Airbus, Axa et Ubisoft Entertainment. Pour ce qui concerne Airbus, première ligne de Tocqueville Odyssée C, « la société est entrée dans un cycle d’amélioration de la profitabilité, grâce à la montée en cadence de l’avion le plus profitable du groupe (A320NEO) et à l’arrivée à maturité de l’A350 et de l’A400M, comme l’expliquent les gérants dans leur rapport. La demande de produits de la société va continuer à être très soutenue au cours des prochaines années grâce à la croissance du transport aérien et aux économies de coûts générées par les nouvelles générations d’avion ». A l’inverse, le fonds a réduit ses positions sur Sanofi, Imerys et Iliad. Au 30 avril 2019, ses principales positions étaient les suivantes : Airbus (7,62%), Peugeot (3,91%), Axa (3,64%), Total (3,56%) et LVMH (3,39%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En avril, le fonds a gagné 3,97%, portant son avance à 13,68% sur les quatre premiers mois de l’année. Il a pris une nouvelle position sur Reckitt Benckiser et a soldé celle sur Dialog Semiconductor. Il a également allégé ses positions sur Smith & Nephew, Atos, Meggitt, Arkema et Daimler. Au 30 avril 2019, ses principales lignes étaient les suivantes : KPN (4,10%), Standard Chartered (4,08%), Generali (4,06%), Sanofi (4,05%) et Aéroports de Paris (4,05%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, co-géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, valeurs stressées, etc.). En avril 2019, Talence Situations Spéciales a progressé de 6,09%, contre une hausse de 5,02% pour son indice de référence, l’Euro Stoxx index dividendes réinvestis. « Au niveau des mouvements, nous avons réalisé quelques dégagements sur certaines de nos positions ayant réalisé de belles performances au cours des dernières semaines, telles que Axa, Coface, Leonardo, Siemens-Gamesa, Sonae et Tele2, expliquent les gérants dans leur rapport. A l’inverse, nous nous sommes renforcés en Eramet ». Principales positions au 30 avril 2019 : TF1 (4,8%), Carrefour (4,1%), Coface (4%), Altran (4%) et Gamesa (3,7%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, gagne 6,2% en avril et 13,9% depuis le 1^erjanvier 2019. En avril, « Publicis, a été renforcé et devient la première position du portefeuille. La faible valorisation couplée à l’annonce de l’acquisition d’Epsilon, relutive à deux chiffres sur le bénéfice dès 2020, ont motivé notre décision », expliquent les gérants dans leur rapport mensuel. « La ligne « Ipsos […] a été complétée afin d’atteindre sa pondération cible. Casino a également vu sa part augmenter dans le fonds après être revenu sur un niveau d’achat ». CGG fait son entrée en portefeuille. La société, spécialisée dans la géoscience pour l’industrie pétrolière, est en pleine restructuration et « recèle un potentiel supérieur à 50% ». Enfin, « toujours dans une optique de recentrer le fonds sur des dossiers profilés « situations spéciales », Axa et Orange sont allégés ».Principales lignes à fin avril 2019 : Publicis Groupe (5,5%), Carrefour (5,3%), Fnac Darty (5%), Elior Group (4,7%), Saint-Gobain (4,3%), Nexans (4,3%), Spie (4,3%) et NRJ Group (4,1%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée C. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Alexandre Voisin et Michel Saugné, a gagné 8,41% depuis le 1^er janvier. Aucun mouvement d’achat n’a été effectué en mars. En revanche, le fonds a pris des profits sur Cewe Stiftung, spécialisée dans les services photos et d’impression en ligne, après son très beau parcours. Tocqueville Odyssée C a aussi poursuivi la réduction de sa position sur l’opérateur de maisons de retraite et de services à domicile Korian après son récent rattrapage en termes de valorisation. « L’annonce début avril de plusieurs décès, certainement suite à une intoxication alimentaire, dans un établissement récemment acquis par le groupe, met en avant un des principaux risques du secteur, à savoir le risque réputationnel », comme l’expliquent les gérants dans leur rapport. Au 29 mars 2019, les principales positions du fonds étaient les suivantes : Rémy Cointreau (4,15%), Natixis (3,75%), Spie (3,75%), Total (3,69%) et Sanofi (3,49%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En mars, le fonds a repris 0,25%, portant son avance à 9,34% sur le 1^er trimestre 2019, et n’a pas pris de nouvelles positions. En revanche, il s’est renforcé sur Bouygues, Stora Enso, Akzo Nobel, Generali et Thyssenkrupp. En sens inverse, il s’est allégé sur Nokia, SKF, Smith & Nephew, Meggitt et ITV. Au 29 mars 2019, ses principales lignes étaient les suivantes : KPN (4,34%), Tullow Oil (4,27%), Sanofi (4,22%), Novartis (4,18%), Generali (3,97%) et Aéroports de Paris (3,94%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, co-géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, valeurs stressées, etc.). En mars 2019, Talence Situations Spéciales s’est replié de 1,56%, contre une hausse de 1,39% pour son indice de référence, l’Euro Stoxx index dividendes réinvestis. En mars, « nous avons renforcé notre position en Hapag-Lloyd et allégé certains titres pour faire face à quelques sorties (Altran, Applus, Axa, Carrefour, Credito Valtellinese, Danieli et Siemens-Gamesa) », expliquent les gérants dans leur rapport. Principales positions au 29 mars 2019 : Leonardo (4,4%), Axa (4,4%), TF1 (4,1%), Coface (4,1%) et Carrefour (4,1%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, est en hausse de 7,2% sur les trois premiers mois de l’année contre un gain de 13,3% pour l’indice CAC 40. « Les mouvements au sein du portefeuille ont été multiples, expliquent les gérants dans leur dernier rapport. Nous avons vendu BNP Paribas, Crédit Agricole et Veolia afin de le recentrer sur de nouveaux dossiers profilés « situations spéciales ». Ainsi, Ipsos et TF1 sont initiés tandis que Spie, Korian et Saint Gobain sont renforcés ». Pour Ipsos, « la vente en cours de Kantar par WPP constituera un repère en termes de multiples de valorisation. Le titre recèle un potentiel de hausse supérieur à 25% ». Principales lignes à fin mars 2019 : Carrefour (5,3%), Orange (5,2%), Elior Group (4,8%), Publicis Groupe (4,7%), NRJ Group (4,5%), Fnac Darty (4,5%) et Spie (4,1%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Alexandre Voisin et Michel Saugné, a gagné 9,09% depuis le début de l’année. Aucun mouvement d’achat n’a été effectué en février. En revanche, le fonds a pris « quelques profits sur l’opérateur de maisons de retraite Korian et de services à domicile après son récent rattrapage en termes de valorisation par rapport à Orpéa », comme l’expliquent les gérants dans leur rapport. « Nous restons positifs sur les perspectives de croissance du secteur qui offre une bonne résilience et sur la capacité de Korian d’améliorer sa profitabilité. Néanmoins, nous préférons redimensionner le pari en portefeuille ». Au 28 février 2019, les principales positions du fonds étaient les suivantes : Rémy Cointreau (3,87%), Natixis (3,69%), Total (3,62%), Ipsos (3,35%) et Spie (3,22%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En février, le fonds a gagné 3,02% et n’a pas pris de nouvelles positions. En revanche, il s’est renforcé sur ITV, KPN, Sanofi, Generali et Standard Chartered. En sens inverse, il s’est allégé sur Atos, Ericsson, Meggitt, SKF et Dialog Semiconductor. Au 28 février 2019, ses principales lignes étaient les suivantes : ITV (3,94%), Aéroports de Paris (3,93%), KPN (3,84%), Philips (3,82%) et Tullow Oil (3,81%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, co-géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, valeurs stressées, etc.). En février 2019, Talence Situations Spéciales affiche une progression de 6,06%, contre 4,05% pour son indice de référence, l’Euro Stoxx index dividendes réinvestis. Peu de mouvements ont été réalisés durant le mois dernier. « Nous avons initié une ligne en Hapag-Lloyd, considérant que la faiblesse actuelle du titre (liée aux risques liés à la guerre commerciale entre les Etats-Unis, la Chine, et l’Europe) est une opportunité pour le moyen terme. En effet, la consolidation du marché du transport maritime combinée aux effets des restructurations et des opérations de croissance externe réalisées par Hapag-Lloyd sont sous-estimés par le marche, expliquent les gérants dans leur rapport. Par ailleurs, nous avons profité des rumeurs de malversations comptables sur Wirecard (-40%) pour constituer une ligne, que nous avons revendue après un sensible rebond ». Principales positions au 28 février 2019 : Carrefour (4,9%), Danieli (4,6%), Axa (4,5%), LafargeHolcim (4,2%) et TF1 (3,8%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, s’est adjugé 4,6% en février, soit un gain de 9,3% depuis le début de l’année. Le fonds a pris une partie de ses profits sur Altran et Vivendi. De même, Fnac Darty a été allégé tout en restant dans le top 5 des pondérations du portefeuille. « S’agissant des plus fortes baisses du mois nous retrouvons Tarkett, dossier en restructuration opérationnelle, qui est renforcé malgré une profitabilité décevante, expliquent les gérants dans leur rapport. Publicis, dont le bénéfice par action est le plus élevé jamais publié, a déçu sur sa croissance organique. Le groupe maintient sa feuille de route et accélère sa transformation. Surpondéré au sein du fonds, le titre est conservé ». Et d’ajouter : « Nous disposons à fin février d’une poche de 9% de liquidités ce qui nous permettra dans les semaines à venir d’initier de nouvelles positions au gré des opportunités d’investissement ». Principales lignes à fin février 2019 : Carrefour (5,7%), Elior Group (5%), Fnac Darty (4,8%), Publicis Groupe (4,7%), Orange (4,7%), et NRJ Group (4,6%).

Tessi : Sextant PEA n’apportera pas ses titres à l’OPA simplifiée. Jusqu’au 20 février, Pixel Holding, qui détient désormais 61,98% du capital de ce spécialiste de la gestion externalisée des flux documentaires et de paiement, s’engage à acquérir la totalité des actions non détenues au prix unitaire de 160 € (dividende exceptionnel et acompte sur dividende pour un montant total de 42,70 € par action attachés). Ce prix fait ressortir une prime de 28% sur le dernier cours coté de Tessi avant l’annonce de l’offre et une prime de 28,4% sur la moyenne des 60 séances avant cette date.

Dans son dernier rapport de gestion, Julien Lepage, gérant coordinateur du fonds actions Sextant PEA (Amiral Gestion), explique sa stratégie. « Concomitamment à l’annonce de cette offre, Tessi annonce le refinancement de sa dette, à des conditions plus favorables (baisse du coût de la dette, allongement de la maturité, covenants moins exigeants), et, également, le paiement prochain d’un dividende cumulé de 42,70 € par action (la somme d’un dividende exceptionnel de 19,25 € par action et d’un acompte sur dividende de 23,45 € par action). Ce retour aux actionnaires représente un rendement d’environ 27% sur le prix de l’offre ».

« Nous considérons Tessi comme un dossier de grande qualité (offre de Business Process Outsourcing large, disposant de technologies propriétaires, qualité d’exécution, résilience de son activité, et sa politique d’allocation du capital) et dont son positionnement lui offre un potentiel de développement important ». Et le gérant de conclure : « Compte tenu de ses qualités intrinsèques, votre fonds n’apportera pas ses titres à l’offre proposée ».

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En janvier, le fonds a gagné 5,87%, mais n’a pas pris de nouvelles positions. En revanche, il s’est renforcé sur Sanofi, Novartis, ITV, Standard Chartered et Tullow Oil. En sens inverse, il a soldé sa position sur Lindt et s’est allégé sur Qiagen, Nokia, Smith & Nephew, Aéroports de Paris et Meggitt. Au 31 janvier 2019, ses principales lignes étaient les suivantes : Philips (4,18%), Meggitt (4,16%), Smith & Nephew (4,06%), Aéroports de Paris (4,04%) et Ericsson (3,98%).

Les positions de Talence Situations Spéciales. Ce fonds, co-géré par Régis Lefort et Jean-François Arnaud, est positionné sur la thématique des situations spéciales (restructurations, opérations de fusions/acquisitions, valeurs stressées, etc.). En janvier 2019, Talence Situations Spéciales affiche une progression de 6,2%, en ligne avec son indice de référence (+6,25%), l’Euro Stoxx index dividendes réinvestis. Le Quelques opérations ont été réalisées au sein du fonds. « Nous avons renforcé Altran Technologies, Eramet et TF1. A l’inverse, nous avons réduit nos pondérations sur Coface, Sonae et Télé2 », dévoilent les gérants dans leur dernier rapport. Au 31 janvier 2019, Talence Situations Spéciales est investi à hauteur de 93,3% en actions, avec 35 valeurs en portefeuille. Principales positions : Carrefour (4,7%), Danieli (4,6%), Axa (4,1%), LafargeHolcim (4%) et Coface (3,8%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a gagné 4,5% en janvier. « Au cours du mois écoulé deux opérations d’achat sont à signaler. Guerbet a été renforcée sur son niveau support de 50 € déjà atteint en avril 2018. […] Nous avons également augmenté la position en Renault. L’incertitude concernant la gouvernance du groupe, qui a pesé sur le dossier au cours des deux derniers mois, est désormais levée », expliquent les gérants dans leur rapport. Enfin, la position en Ingenico est conservée. « Sur la base des multiples de valorisation de la dernière opération financière dans le secteur qui date d’avril 2018, Ingenico présenterait un potentiel de revalorisation supérieur à 35% ». Principales lignes à fin janvier 2019 : Carrefour (5,5%), Publicis Groupe (5,3%), Elior Group (4,9%), Orange (4,9%), Fnac Darty (4,8%) et NRJ Group (4,2%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. Ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Alexandre Voisin et Michel Saugné, affiche en 2018 un retard sur l’indice CAC 40, dividendes nets réinvestis. « La part importante des liquidités au premier semestre, l’allocation sectorielle, une plus grande exposition aux petites et moyennes valeurs, et surtout des déceptions inhabituelles qui se sont cumulées (Nexans, Derichebourg, Fnac Darty, Altran, Sopra) ont pesé sur la performance du fonds », expliquent les gérants dans leur rapport. Aucun mouvement d’achat ou de renforcement de position n’a été effectué en décembre. En revanche, le fonds cède sa position en Guerbet. « La menace représentée par le lancement par General Electric d’un nouveau produit générique de contraste pour l’IRM en Europe et aux Etats-Unis devrait impliquer une déflation sur le Dotarem de Guerbet qui est la vache à lait du groupe ». Au 31 décembre 2018, les principales positions du fonds étaient les suivantes : Sanofi (3,99%), Korian (3,71%), Rémy Cointreau (3,67%), Alstom (3,51%) et Natixis (3,51%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En décembre, le fonds a pris de nouvelles positions sur Novartis et Sanofi. A l’inverse, il a vendu ses titres DSM et allégé ses positions sur Carrefour, Burberry, Nokia et SKF. Au 31 décembre 2018, ses principales lignes étaient les suivantes : Smith & Nephew (4,43%), Aéroports de Paris (4,22%),  Qiagen (4,21%), Meggitt (4,02%) et Bouygues (3,90%).