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Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En février, le fonds n’a pas initié de nouvelles positions, mais a renforcé son exposition sur Salvatore Ferragamo, Dialog Semiconductor, Lindt & Spruengli et Tullow Oil. A l’inverse, il a vendu Cobham après les révisions en baisse successives des perspectives. « Le risque de bilan nous semble désormais trop important », comme le précise le rapport de gestion. Et « la probabilité d’une nouvelle augmentation de capital a augmenté ». Au 28 février 2017, ses principales lignes étaient les suivantes : Bouygues (5%), Meggitt (4,5%), Burberry (4,1%), Aéroports de Paris (4,1%) et ITV (4,1%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En février, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, s’est avancé de 0,22%, soit un gain de 2,27% depuis le début de l’année. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de Mobistar, Bolloré et Derichebourg et les ventes de Rezidor Hotel. Au 28 février, ses principales positions étaient les suivantes : Faurecia (3,44%), Atos (3,26%), Société Générale (3,14%), Zodiac Aerospace (2,96%), Peugeot (2,91%), Nexans (2,91%) et Alstom (2,87%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a clôturé le mois de février à l’équilibre. « La France subit une prime de défiance à l’approche des élections pesant sur la dynamique du CAC 40 et renvoyant au second plan les publications annuelles, précise le rapport de gestion. Les positions en Korian et Renault sont complétées, tandis que celles d’Air France et de Bouygues sont réduites sur vif rebond ». Principales lignes du portefeuille à fin février 2017 : Nokia (4,9%), Accor (4,8%), Engie (4,8%), NRJ Group (4,5%), Dassault Aviation (4,4%) et Veolia Environnement (4,3%).

Les arbitrages de HSBC Special Situations Europe. Ce FCP, qui a pour objectif de surperformer l’indice MSCI Europe, en sélectionnant des actions de sociétés européennes qui s’adaptent ou profitent des changements importants que connaît leur environnement, a gagné 1,73% en janvier, contre un repli de 0,37% de son indice de référence. Plusieurs mouvements ont été effectués en décembre. Au chapitre des achats, on trouve : « Havas (Vivendi souhaite accélérer son intégration verticale), Soitec (retour à une histoire saine avec désengagement des activités déficitaires, bilan désendetté et nouveaux dirigeants orientés clients) », comme le précise le rapport de gestion. Au chapitre des ventes : « Zodiac (OPA de Safran), Actelion (OPA de Johnson & Johnson), L’Oréal (valorisation difficile dans un univers de remontée des taux, dernières acquisitions surpayées, exposition forte aux pays émergents) ». A fin janvier, les principales lignes du fonds étaient les suivantes : Tullow Oil (3,70%), Anglo American (3,09%), Arkema (2,84%), Axway Software (2,82%), Groupe Fnac (2,73%) et Croda International (2,67%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En janvier, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, s’adjuge 2,05% contre un repli de 2,32% pour l’indice CAC 40. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de Bolloré, Banco BPM et Peugeot et les ventes d’Actelion, Ingenico et Technicolor. Par ailleurs, le fonds a renforcé sa position sur la Coface, « estimant que la restructuration engagée, une politique plus sélective en matière d’acceptation des risques et le recours accru à la réassurance devraient lui permettre de retrouver quelques couleurs ». En outre, « Natixis, premier actionnaire, n’a jamais caché sa volonté de céder sa participation ». Au 31 janvier, ses principales positions étaient les suivantes : Faurecia (3,50%), Vallourec (3,46%), Natixis (3,30%), Société Générale (3,20%), Alstom (3,06%), Imerys (3,02%) et Zodiac Aerospace (2,96%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En matière de fusions-acquisitions, « le mois de janvier totalise 224 Md$ d’opérations, un montant non vu depuis 2000, explique le rapport de gestion. Pour la première fois depuis 2008, l’Europe dépasse l’Amérique du Nord en tant que région « cible » d’opérations de M&A ». En janvier, le fonds, qui affiche un actif net de 783,39 millions d’euros, a initié de nouvelles positions sur Thyssenkrupp, Dialog Semiconductor, Salvatore Ferragamo et Qiagen. A l’inverse, il a soldé ses positions sur Actelion, Luxottica et Marks & Spencer. Au 31 janvier 2017, ses principales lignes étaient les suivantes : Bouygues (4,6%), Meggitt (4,3%), Standard Chartered (4,1%), ITV (4,1%) et Akzo Nobel (4%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a commencé l’année sur un léger repli de 0,8% contre une baisse de 2,3% pour l’indice CAC 40. En janvier, « des bénéfices sont pris sur Saint-Gobain et GL Events après leur récente performance boursière, comme l’indique le rapport de gestion, tandis que Vivendi, EDF et Veolia sont renforcés sur des points bas. Une ligne en Korian est initiée ». « En raison des nombreux chantiers qui s’ouvrent sur un secteur à forte visibilité [la maison de retraite médicalisée, NDLR] et de la décote du titre vis-à-vis de son principal concurrent, la position est constituée avec un potentiel de plus de 25 % », est-il précisé. Premières lignes du portefeuille à fin janvier 2017 : Sequana (4,8%), Accor (4,6%), Bouygues (4,4%), Engie (4,3%) et NRJ Group (4,3%).

Les choix de portefeuille de Richelieu Spécial. Ce FCP dont la thématique d’investissement s’ouvre à toutes les situations spéciales, sans se restreindre aux seules opérations financières, est désormais géré par Chicuong Dang. En décembre, « nous avons mis à profit le recul de certaines valeurs défensives pour renforcer nos positions en Ferrovial, Reckitt Benckiser, Shire et Unilever, explique le gérant dans son rapport. Par ailleurs, nous avons timidement initié une position en Pearson, un leader de l’édition scolaire. […] La valorisation est attractive et figure parmi les plus faibles dans le secteur des médias. Parmi les ventes, des prises de profits ont été réalisées sur Puma, lui préférant Kering, et Rotork suite au beau parcours du titre depuis notre achat en septembre ».

« Nous abordons l’année avec prudence compte tenu des attentes que nous jugeons élevées alors que les valorisations sont proches des points hauts, ajoute le gérant. Aussi, nous continuerons à être disciplinés et sélectifs dans nos investissements. Pour le début d’année, nos convictions se situent dans le secteur de la santé et des télécoms parmi les secteurs défensifs ;  et la construction, l’automobile et l’hôtellerie parmi les secteurs cycliques ». Principales lignes à fin décembre : Beiersdorf (3,98%), Smith & Nephew (3,97%), ING Groep (3,96%), Actelion (3,91%) et Shire (3,75%).

Les arbitrages de HSBC Special Situations Europe. Ce FCP, qui a pour objectif de surperformer l’indice MSCI Europe, en sélectionnant des actions de sociétés européennes qui s’adaptent ou profitent des changements importants que connaît leur environnement, a terminé l’année sur une hausse mensuelle de 5,97%. Plusieurs mouvements ont été effectués en décembre. Au chapitre des achats, on trouve : Deutsche Bank, Tullow Oil, Barclays, Aveva Group et Weir Group. Au chapitre des ventes : « Ei Towers (pas de consolidation prochaine dans le secteur et valeur sensible aux taux), Imperial Brands et Reckitt Benkiser (valorisations élevées par de scenari de consolidation sectorielle à court terme), Maurel et Prom (vente suite OPA par l’indonésien Pertamina) », comme le précise le rapport de gestion. A fin décembre, les principales lignes du fonds étaient les suivantes : Actelion (4,45%), Tullow Oil (3,98%), Axway Software (3,01%), Groupe Fnac (2,94%) et Arkema (2,91%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds, géré par Philippe Lecoq et Olivier Huet, vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. Dans ce cadre, le fonds, qui a gagné 5,49% en décembre, a renforcé ses positions sur Luxottica Group et Akzo Nobel. En novembre, les gérants expliquaient que Luxottica « pourrait se rapprocher d’un leader du secteur ou faire l’objet d’un retrait de la cote », alors qu’Akzo Nobel constitue « une cible dans un secteur en consolidation ». A fin décembre, les principales lignes du fonds étaient les suivantes : Actelion (6,6%), Meggitt (5%), Bouygues (4,7%), ITV (4,1%) et Aéroports de Paris (4,1%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En décembre, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, termine l’année sur un gain mensuel de 7,1%. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de Peugeot, Actelion et Tarkett et les ventes d’Agfa-Gevaert, Natixis et Croda International. Au 30 décembre, ses principales positions étaient les suivantes : Natixis (3,76%), Vallourec (3,73%), Société Générale (3,48%), Faurecia (3,38%), Arkema (3,37%), Alstom (3,21%) et Atos (3,09%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a terminé l’année sur une performance mensuelle de 8,5%. « K+S, bénéficiant de la reprise des matières premières, est soldé, ses objectifs à court terme étant décalés, comme le précise le rapport de gestion. Derichebourg, dont le redressement au second semestre semble acquis, signe l’une des meilleures performances boursières de l’année. Notre cours cible étant atteint, nous arbitrons la position principalement en faveur de Carrefour et Véolia ». Premières lignes du portefeuille à fin décembre : Engie (4,7%), BNP Paribas (4,7%), Natixis (4,6%), Crédit Agricole (4,6%), Air France-KLM (4,4%), Bouygues (4,4%) et Sequana (4,4%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. Dans ce cadre, le fonds a décidé de faire entrer « Akzo Nobel en portefeuille, une cible dans un secteur en consolidation qui devrait par ailleurs bénéficier de son exposition aux marchés de la construction », comme le précise le rapport de gestion. Luxoticca entre également dans le portefeuille : « la société pourrait se rapprocher d’un leader du secteur ou faire l’objet d’un retrait de la cote. Le groupe bénéficie d’une meilleure dynamique des ventes et des premiers effets du repositionnement du groupe ». A l’inverse, Diageo est vendu, « le titre a rapidement intégré les effets positifs d’une dépréciation de la livre sterling ». A fin novembre, les principales lignes du fonds étaient les suivantes : Actelion (5,9%), Meggitt (5,2%), Bouygues (4,5%), Wärtsilä (3,8%) et Aéroports de Paris (3,8%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En novembre, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, affiche un gain de 0,86%. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats d’Actelion, Sopra et TF1 et les ventes d’Agfa-Gevaert, Manitou et Mersen. Au 30 novembre, ses principales positions étaient les suivantes : Natixis (4%), Arkema (3,73%), Alstom (3,58%), Atos (3,45%), Vallourec (3,36%) et Faurecia (3,29%).

Les valeurs en portefeuille de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, maintient une avance de 1,24% depuis le début de l’année. « STMicroelectronics est allégé sur ses plus hauts récents, Veolia fait son retour dans le fonds après un parcours boursier heurté », comme le précise le rapport de gestion. Quant à CGG, à nouveau malmené, il reste « l’un des seuls acteurs isolés dans un secteur parapétrolier en pleine recomposition. Le groupe s’est profilé pour le redémarrage du cycle haussier de l’or noir en baissant sa base de coûts de 60 % et ses effectifs de moitié tout en préservant sa technologie ». Principales lignes du portefeuille à fin novembre : Axa (4,7%), Nokia (4,7%), Crédit Agricole (4,6%), BNP Paribas (4,5%), Bouygues (4,4%), Natixis (4,4%) et Engie (4,3%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. Le marché des fusions & acquisitions « s’intensifie aux Etats-Unis, il reste bien orienté en Europe, comme le précise le rapport de gestion. LVMH acquiert Rinowa, une entreprise allemande de bagage de luxe. NN Group lance une OPA sur Delta Lloyd. Total vend sa filiale de chimie Atotech pour 3,2 Md$ au fonds Carlyle ». Par ailleurs, en octobre, « Vincent Bolloré est monté au capital de Vivendi et détient désormais plus de 20% du capital et environ 29% des droits de vote. Nous vendons Beiersdorf. Notre objectif de cours est atteint, la valorisation est désormais élevée. La société apparaît désormais plus comme un acquéreur que comme une cible ». A fin octobre, les principales lignes du fonds étaient les suivantes : Meggitt (4,6%), Actelion (4,3%), Bouygues (4,2%), Atos (3,9%) et Telecom Italia (3,8%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En octobre, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, affiche toujours un retard de performance par rapport à son indice de comparaison. « Peu de valeurs en portefeuille ont jusqu’ici fait l’objet d’une opération financière, tendance qui pourrait toutefois s’améliorer dans les derniers mois de l’année, comme l’explique le rapport de gestion. En effet, HNA devrait faire part de ses intentions en ce qui concerne la position vis-à-vis du groupe hôtelier Rezidor, tandis qu’Agfa Gevaert aurait reçu des marques d’intérêt de la part de Compugroup ». Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de Société Générale, CGG et Vallourec et les ventes de Tom-Tom, Rexel et Thales. Au 31 octobre, ses principales positions étaient les suivantes : Natixis (4,11%), Arkema (3,86%), Atos (3,52%), Zodiac Aerospace (3,41%), Alstom (3,37%) et Nexans (3%).

Les valeurs en portefeuille de Montségur opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a gagné 2,8% en octobre contre 1,4% pour le CAC 40. « La perspective de relèvement graduel des taux américains favorise les valeurs financières qui s’affichent en reprise sensible, comme le précise le rapport de gestion. La batterie de publications trimestrielles s’accompagne parfois de vives réactions boursières saluant les bonnes surprises (STMicroelectronics, Saint-Gobain, Carrefour, Ipsos) et sanctionnant les déceptions (Sequana, Nokia). Les positions Accor et Nokia sont renforcées alors que CGG, qui signe la meilleure contribution du mois, est allégée ». Principales lignes du portefeuille à fin octobre : BNP Paribas (4,7%), Natixis (4,7%), Crédit Agricole (4,6%), Derichebourg (4,5%) et Dassault Aviation (4,4%).

Les choix de portefeuille de KBL Richelieu Spécial. Ce FCP dont la thématique d’investissement s’ouvre à toutes les situations spéciales, sans se restreindre aux seules opérations financières, est désormais géré par Chicuong Dang suite au départ de Nathalie Martin-Pelras. Par situation spéciale, il faut entendre une anomalie de valorisation, un retournement de cycle, une structure bilancielle surcapitalisée ou bien une restructuration stratégique.

S’agissant de l’anomalie de valorisation, « Bouygues est un cas intéressant, explique le rapport de gestion. A 29 €, la valeur d’entreprise est de 13 Mds€ alors que les discussions en début d’année avec Orange valorisait la seule division Telecom à plus de 9 Mds€ et ses participations dans TF1 et Alstom valent plus de 2 Mds€, ce qui implique une faible valeur pour ses activités construction et promotion immobilière. La consolidation des télécoms en France et l’amélioration des activités de constructions figurent parmi les catalyseurs ».

Pour ce qui concerne la structure bilancielle surcapitalisée, Beiersdorf est mis en avant. « Dans un monde où le cash n’est pas rémunéré, pis imposé, les entreprises ont tout intérêt à soit le retourner aux actionnaires, soit l’investir dans des projets organiques et/ou en croissance externe ». En conséquence, « Notre première ligne est Beiersdorf dont le cash au bilan représente plus de 15% de la capitalisation boursière, offrant ainsi au groupe de nombreuses optionalités ».

Les principales lignes à fin septembre sont : Beiersdorf (4%), Smith & Nephew (3,85%), Actelion (3,39%), Vodafone Group (3,38%) et Shire (3,17%).

Les arbitrages d’Edmond de Rothschild Fund Europe Synergy A. Ce fonds vise à générer une surperformance régulière sur un cycle économique complet par une sélection de valeurs potentiellement cibles d’OPA/OPE et de valeurs en restructuration. En septembre, « nous avons entré GKN en portefeuille : la société est une cible potentielle pour des acheteurs chinois ou pour General Electric en raison de ses positions de niche dans l’automobile et l’aéronautique, comme le précise le rapport de gestion ». Par ailleurs, « Nous avons vendu Lanxess. Notre objectif de cours est proche et le désendettement du groupe le présente désormais en tant qu’acquéreur potentiel. Le partenariat avec Sabic rend moins probable une offre sur le groupe ». A fin septembre, ses principales lignes étaient les suivantes : Actelion (4,8%), Meggitt (4,6%), Smiths Group (4,1%), Bouygues (3,9%) et United Utilities Group (3,8%).

Les arbitrages de Gaspal Euro Opportunités. Ce fonds actions européennes de Gaspal Gestion sélectionne les valeurs susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration. En septembre, GEO est en progression de 0,82% contre un recul de 0,6% pour l’Eurostoxx 50 dividendes réinvestis. « Nous avons initié des positions dans le secteur de la construction avec Lafarge Holcim et Saint-Gobain ainsi que dans le secteur des SSII/Logiciel avec Alten et Devoteam, explique le gérant dans son rapport. Nous avons renforcé nos positions sur Cap Gemini, Ingenico et Prada dont la valorisation nous semble attractive. Par ailleurs, nous avons cédé notre position sur Groupe Flo et Nokia dont les perspectives à court terme nous semblent peu attrayantes. Enfin, nous avons allégé nos lignes sur Vivendi, Altran, Atos et Airbus ». A fin septembre, ses principales lignes étaient les suivantes : L’Oréal (2,39%), Dassault Systèmes (2,35%), Thales (2,16%), Danone (2,10%) et Christian Dior (2,01%).

Les choix de portefeuillle de Tocqueville Odyssée. En septembre, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 1,6%. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de Technicolor et les ventes de Maisons du Monde et Orange Belgium (ex-Mobistar). S’agissant de Technicolor, malgré un recul plus important que prévu du chiffre d’affaires de la division brevets au 1^er semestre 2016, « les dirigeants se sont toutefois voulus rassurants confirmant les objectifs donnés pour l’ensemble de l’année », comme le précise le rapport de gestion. « L’Ebitda devrait donc croître de 6/8 % et la génération de FCF être au rendez‐vous. Avec un ratio VE/Ebitda de 6,2 et un rythme de désendettement soutenu, la valorisation paraît abordable. Nous avons renforcé notre position ». Au 30 septembre 2016, ses principales positions étaient les suivantes : Atos (3,79%), Natixis (3,69%), Arkema (3,66%), Zodiac Aerospace (3,32%), Alstom (3,23%) et Faurecia (3,04%).

Les valeurs en portefeuille de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a cédé 0,5% au mois de septembre, en ligne avec le CAC 40. « Montségur Opportunités a subi la volatilité des marchés suspendus aux annonces des banques centrales, comme le précise le fonds. Parmi les dossiers les plus pénalisés, K+S est dégradé par des bureaux d’études, Telecom Italia se voit bousculé par l’entrée d’Iliad sur son marché, et EDF réduit ses objectifs de résultat opérationnel ». Principales lignes du portefeuille à fin septembre : CGG (5%), Derichebourg (4,6%), Dassault Aviation (4,5%),  Engie (4,4%) et Natixis (4,4%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En août, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 1,29%. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de titres Edenred, Fnac et Natixis et les ventes de Nexity, Nexans et Atos. Au 31 août 2016, ses principales positions étaient les suivantes : Arkema (3,55%), Natixis (3,52%), Atos (3,48%), Alstom (3,25%), Zodiac Aerospace (3,12%), Faurecia (3,11%) et Rexel (2,96%).

Les valeurs en portefeuille de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a progressé de 1,2% en août. Alstom (en hausse de 8,5% sur le mois), qui représente 3,2% du portefeuille, a décroché « trois contrats cruciaux : Trenitalia pour 900 millions d’euros, Amtrak aux Etats-Unis pour 1,8 milliard ainsi que celui de la conception du « TGV du futur » pour la SNCF », comme le précise le fonds. S’agissant de Vivendi, « le potentiel de croissance d’Universal Music Group et la perspective d’un programme de rachat d’actions pouvant aller jusqu’à 10% du capital confèrent au dossier un caractère attractif ». Principales lignes du portefeuille à fin août : CGG (4,6%), Engie (4,5%), Dassault Aviation (4,3%), Derichebourg (4,3%) et BNP Paribas (4,1%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En Juillet, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 5,48%. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de titres Fnac, Technicolor et Edenred et les ventes de Darty, Telecom Italia et Euler Hermes. Au 29 juillet 2016, ses principales positions étaient les suivantes : Atos (3,75%), Arkema (3,14%), Zodiac Aerospace (3,08%), Faurecia (3,07%), Nexans (2,97%), Thales (2,95%) et Natixis (2,91%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a progressé de 4,8 % en juillet, en ligne avec son indice de référence. « Les positions financières achetées sur faiblesse le mois précédent ont été allégées ainsi que NRJ Group, STMicroelectronics et Telecom Italia sur leur vif rebond, comme le précise le rapport de gestion. Les dernières lignes initiées ont été complétées (Alstom, Carrefour et Renault) ». Principales lignes du portefeuille à fin juillet : BNP Paribas (4,6%), Derichebourg (4,6%), Engie (4,6%), CGG (4,5%), Dassault Aviation (4,3%), NRJ Group (4,2%) et Natixis (4,1%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En juin, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a cédé 8,78%. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de titres Accor, Rexel et Natixis et les ventes de Peugeot, Arkema et KPN. Au 30 juin 2016, ses principales positions étaient les suivantes : Darty (4,24%), Atos (3,58%), Zodiac Aerospace (3,41%), Arkema (3,15%), Faurecia (2,96%), Thales (2,79%) et Nexity (2,70%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a subi les vents contraires du « Brexit » avec un recul de 9% en juin. « Des opérations tactiques ont été effectuées au cœur de la crise (cession d’Assystem proche de ses plus hauts et de Saft bénéficiant de la récente OPA par Total) en vue de compléter des lignes sur des points exagérément bas (BNP Paribas, Natixis, Sequana, Vivendi et Telecom Italia) », comme le précise le rapport de gestion. Par ailleurs, « de nouvelles positions ont été constituées sur Carrefour et Renault ». Principales lignes du portefeuille à fin juin : NRJ Group (4,9%), Engie (4,7%), BNP Paribas (4,5%), CGG (4,5%), Natixis (4,2%) et Dassault Aviation (4,2%).

Les arbitrages de Gaspal Euro Opportunités. Ce fonds actions européennes de Gaspal Gestion sélectionne les valeurs susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration. En mai, GEO est en progression de 2,74% contre 2,45% pour l’Eurostoxx 50 dividendes réinvestis. Parmi les opérations initiées, « nous avons pris une partie de nos bénéfices sur Axa et réduit notre position notamment sur Natixis, Nokia et Schneider Electric, explique le gérant dans son rapport. Par ailleurs, nous avons apporté les titres Fimalac suite à son OPA ». A fin mai, ses principales lignes étaient les suivantes : L’Oréal (2,43%), Dassault Systèmes (2,20%), Thales (2,08%), Axa (2,05%) et Danone (2,02%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée.  En mai, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 2,68%. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de titres Natixis, Rexel et Maisons du Monde et les ventes de Telecom Italia, Eiffage et Nexity. Au 31 mai 2016, ses principales positions étaient les suivantes : Darty (4,16%), Arkema (3,63%), Atos (3,57%), Faurecia (3,35%), Zodiac Aerospace (2,93%), Nexity (2,90%) et Peugeot (2,85%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, termine le mois de mai sur un gain de 1,8%, « soutenu principalement par la forte hausse de Saft (35%) suite au projet d’acquisition par Total, mais également par les valeurs financières (Axa, BNP Paribas) et NRJ Group, dossier ravivé par les rumeurs spéculatives », comme le précise le rapport de gestion. Parmi les arbitrages, « Ipsos est allégé sur ses plus hauts tandis que les positions en Vivendi et Bouygues sont complétées sur des niveaux de prix intéressants. Enfin, Alstom et STMicroelectronics font leur entrée en portefeuille ». Principales lignes du portefeuille à fin mai : NRJ Group (4,6%), CGG (4,5%), Axa (4,3%), Dassault Aviation (4,3%), Engie (4,2%) et Natixis (4,1%).

Les arbitrages de Gaspal Euro Opportunités. Ce fonds actions européennes de Gaspal Gestion sélectionne les valeurs susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration. En avril, « nous avons initié une position sur Nexity afin de profiter du rebond du marché de la promotion immobilière en France et sur Solucom », explique le gérant dans son rapport. Par ailleurs, « nous avons renforcé nos positions sur Danone, Télécom Italia et Alstom. Enfin, nous avons pris une partie de nos bénéfices sur Eurotunnel qui pourrait pâtir de la perspective d’un Brexit et réduit notre position sur Bouygues ». A fin avril, ses principales lignes étaient les suivantes : Fimalac (2,99%), Thales (2,80%), L’Oréal (2,72%), Axa (2,48%) et Air Liquide (2,38%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En avril, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 3,70%. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de titres Rexel, Rezidor Hotel et Ipsos et les ventes de Agfa-Gevaert, Technicolor et Darty. Au 29 avril 2016, ses principales positions étaient les suivantes : Darty (4,18%), Atos (3,55%), Faurecia (3,46%), Nexity (3,38%), Arkema (3,34%), Nexans (2,85%) et Altran (2,85%).

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Dictionnaire des Fusions et Acquisitions, par Gérard Blandin, aux Editions SEFI, 224 pages, 19,95 €.

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, termine le mois d’avril sur un gain de 2,2%, grâce à la contribution de CGG et surtout d’Ipsos « qui s’adjuge près de 30% sur le mois, dont 17% en réaction à la croissance inattendue de son chiffre d’affaires au premier trimestre », comme le précise le rapport de gestion. Parmi les arbitrages, « Nexans est cédé après un parcours remarquable de près de 25% depuis le début de l’année ». En sens inverse, « Vivendi est initié après que son président, Vincent Bolloré, a affirmé lors de la récente assemblée générale vouloir mettre l’accent sur les contenus et les plateformes de distribution en Europe du Sud et en Amérique latine ». Principales lignes du portefeuille à fin avril : CGG (5,4%), Dassault Aviation (4,5%), Engie (4,5%), NRJ Group (4,3%) et Derichebourg (4,3%).

Les arbitrages de KBL Richelieu Spécial. Ce FCP avec une thématique « opérations financières », géré par Nathalie Martin-Pelras depuis l’origine, s’est avancé de 0,51% en mars. Dans les meilleurs contributeurs de performance, on trouve « Bayer (+7,1%) suite aux rumeurs, non commentées de l’intérêt de Monsanto pour la division agrochimie du groupe allemand, Stada (+11,3%) qui a bénéficié d’une bonne publication de résultats, ou encore Shire (+3,7%) et Actelion (+2,3%) », précise le rapport de gestion. « Si nous avons légèrement allégé la position en Actelion, nous avons profité de la faiblesse de Shire en milieu de mois pour renforcer la ligne dont la valorisation présente une forte décote par rapport à ses pairs ». Enfin, « Salvatore Ferragamo (+8,2%) ou Telecom Italia (+7,9 % et +5,4 % pour l’action ordinaire) n’ont pas donné lieu à des prises de profit, leur valorisation restant toujours attractive ». Principales lignes à fin mars : Actelion (3,98%), Smith & Nephew (3,55%), ING Groep (3,50%), Beiersdorf (3,46%) et Vodafone Group (3,37%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En mars, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 6,14%. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de titres Rezidor Hotel, Rexel et Zodiac Aerospace et les ventes de Sopra, Groupe Flo et Bolloré-New. Au 31 mars 2016, ses principales positions étaient les suivantes : Darty (3,81%), Faurecia (3,55%), Arkema (3,27%), Nexity (3,25%), Agfa-Gevaert (3,21%), KPN (3,15%) et Altran (3,13%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, termine le mois de mars sur un gain de 2,4%, grâce à la contribution de CGG, de GL Events ou encore de Nexans. « AccorHotels est complété ainsi qu’AXA, dont les nouveaux objectifs seront présentés par la future direction en juin, et Telecom Italia, encadré par M. Bolloré, à l’affût du potentiel offert par le marché italien », précise le rapport de gestion. « CGG, plus forte pondération du fonds, est allégé sur vif rebond alors qu’ArcelorMittal est cédé sur ses plus hauts récents, en amont de la présentation des modalités de son augmentation de capital ». Principales lignes du portefeuille à fin mars : CGG (4,7%), Dassault Aviation (4,6%), NRJ Group (4,4%), Engie (4,2%), Derichebourg (4,2%), Ipsos (4,1%) et Sequana (4%).

Les arbitrages de KBL Richelieu Spécial. Ce FCP avec une thématique « opérations financières », géré par Nathalie Martin-Pelras depuis l’origine, a limité sa baisse à 1,3% en février. Le mois dernier « nous aura apporté deux opérations financières dont une majeure en termes de contribution de performance, précise le rapport de gestion. Mylan a ainsi lancé une offre d’achat amicale majoritairement en cash sur le laboratoire Meda (+65 %) avec une prime de 90 % sur le dernier cours ; la position avait été renforcée en fin d’année dans cette perspective. Le mouvement de consolidation dans le secteur de la santé, au cœur de notre portefeuille, est donc toujours d’actualité. De son côté, Crédit Agricole (+4 %) a annoncé procéder à la cession de la participation dans les Caisses Régionales mettant ainsi un terme à la boucle d’autocontrôle ; cette simplification permet également au Crédit Agricole de renforcer son capital ». Principales lignes à fin février : Actelion (4,08%), ING Groep (3,78%), Smith & Nephew (3,66%), Beiersdorf (3,47%) et Vodafone Group (3,38%).

Les arbitrages de Gaspal Euro Opportunités. Ce fonds actions européennes de Gaspal Gestion sélectionne les valeurs susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration. En février, « nous avons initié une position sur Ubisoft, Oeneo, Ausy et Sopra Steria et nous l’avons renforcé sur Dassault Aviation et Foncière Lyonnaise », comme l’explique le gérant dans son rapport. Par ailleurs, « nous avons cédé notre position sur Ipsos et nous l’avons allégée sur Safran et Zodiac Aerospace ». A fin février, ses principales lignes étaient les suivantes : Thales (2,71%), L’Oréal (2,66%), Air Liquide (2,30%), Axa, (2,28%) et Dassault Systèmes (2,19%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En février, ce fonds spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, s’est replié de 4,17%. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de titres Eiffage, Alstom et Rexel et les ventes de Société Générale, Thales et Tessenderlo. Au 29 février 2016, ses principales positions étaient les suivantes : Darty (3,54%), Faurecia (3,48%), Atos (3,05%), KPN (3,04%), Nexity (3,03%), Altran (2,94%), Arkema (2,91%) et Agfa-Gevaert (2,89%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, termine le mois de février sur un repli limité à 1,4%. « Casino et Naturex, dont la tenue boursière a permis une performance appréciable au cours des derniers mois, sont cédés, et Vilmorin allégé, comme le précise le rapport de gestion. Vallourec est vendu avant l’annonce de ses comptes 2015 et le lancement de son augmentation de capital. Le refinancement de CGG auquel nous avons souscrit est bouclé pour 350 millions d’euros, comme prévu ». Principales lignes du portefeuille à fin février : Dassault Aviation (4,8%), CGG (4,7%), Engie (4,5%), NRJ Group (4,5%), Natixis (4,5%), Nexans (4,2%) et Derichebourg (4,2%).

Les arbitrages de KBL Richelieu Spécial. Ce FCP avec une thématique « opérations financières », géré par Nathalie Martin-Pelras depuis l’origine, a profité de la baisse de Sanofi pour entrer le titre dans le portefeuille en janvier. « Le potentiel lié à la cession de la division animale en échange de l’activité OTC du laboratoire Boehringer et de plus de 4 Mds€ n’est selon nous pas du tout intégré dans la valorisation de Sanofi », précise le rapport de gestion. Unilever fait également son entrée dans le fonds. « Le groupe dispose de 2 activités : alimentaire et produits de soins et d’entretien (HPC) ; une scission aurait donc du sens car elle permettrait de valoriser avec des multiples adéquats chacune de ces activités alors que le groupe se traite aujourd’hui avec une décote versus ses pairs du segment alimentaire ». Au chapitre des ventes, on trouve Ansaldo STS, BG Group, Roche Holding, Bolloré et Weir Group. Principales lignes à fin janvier : Actelion (4,22%), ING Groep (3,76%), Smith & Nephew (3,59%), Beiersdorf (3,57%) et Telecom Italia (3,50%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En 2015, ce fonds, spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 17,22%. Parmi les principales transactions réalisées en janvier, on note les achats de titres Eiffage, Peugeot et Arkema et les ventes de Crédit Agricole, Vivendi et Société Générale. Au 29 janvier 2016, ses principales positions étaient les suivantes : Faurecia (3,54%), Thales (3,47%), Darty (3,20%), Altran (3,12%), Atos (2,98%), Sopra (2,97%) et Agfa-Gevaert (2,90%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, Agnès Coste et Andreea Condurache, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a abandonné une grande part de l’avance acquise en 2015. En janvier, Montségur Opportunités a allégé sa position sur Air France, ainsi que la ligne Bouygues sur ses plus hauts récents, indiquent les gérants dans leur dernier rapport. « CGG, dont l’augmentation de capital de 350 millions d’euros a été validée, est arbitré en faveur des droits de souscriptions, décotés. Bourbon est cédé en amont de ses publications et AccorHotels constitue une nouvelle position ». Principales lignes du portefeuille à fin janvier : NRJ Group (4,7%), Nexans (4,7%), Engie (4,5%), Dassault Aviation (4,4%), Derichebourg (4,2%), Vilmorin & Cie (3,9%) et Ipsos (3,8%).

Les arbitrages de KBL Richelieu Spécial. Ce fonds commun de placement avec une thématique « opérations financières », géré par Nathalie Martin-Pelras depuis l’origine, a terminé l’année 2015 avec un gain de 10,27%. En décembre, le FCP a concentré ses achats sur Eurotunnel (« La perspective d’une restructuration de la dette […] devrait permettre une réappréciation du titre »), SABMiller (« décote par rapport au prix de l’OPA d’AB Imbev »), Kering (« décote par rapport aux autres acteurs du luxe, alors qu’une sortie de l’activité « lifestyle » devrait permettre de gommer cet écart »), Bolloré (« décote du titre par rapport à la valeur de ses actifs ») et Accor (« après l’annonce de l’acquisition des hôtels de luxe Fairmont, Raffles et Swissotel »). Principales lignes à fin décembre : Actelion (4,07%), ING Groep (4,02%), Telecom Italia (3,58%), Smith & Nephew (3,51%) et Roche Holding (3,28%).

Les arbitrages de Gaspal Euro Opportunités. Ce fonds actions européennes de Gaspal Gestion sélectionne les valeurs susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration. En décembre, « nous avons renforcé notre position sur Alstom et avons arbitré nos actions Maurel & Prom contre des actions MPI en début de mois, en vue d’un réajustement de la parité de fusion effectuée à la mi-décembre, comme l’explique le gérant dans son rapport. L’exposition aux actions a été revue à la baisse et s’élève à 96% fin décembre ». Sur l’année 2015, le fonds gagne 15,6% contre 6,42% pour l’Eurostoxx 50. A fin décembre, ses principales lignes étaient les suivantes : Axa, (2,64%), L’Oréal (2,47%), Thales (2,38%), Air Liquide (2,32%) et Dassault Systèmes (2,16%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En 2015, ce fonds, spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 17,22%. Parmi les principales transactions réalisées en décembre, on note les achats de titres Atos, Mediaset et KPN et les ventes de Crédit Agricole, CGG et Econocom. Au 31 décembre 2015, ses principales positions étaient les suivantes : Faurecia (3,55%), Altran (3,23%), Thales (3,17%), Agfa-Gevaert (3,13%), Mobistar (3%), Atos (3%) et Darty (2,85%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, a terminé l’année 2015, avec un gain de plus de 17 %. En décembre, « Crédit Agricole, Natixis et EDF ont été renforcés, tandis qu’Assystem et Derichebourg ont fait l’objet d’allègements sur rebonds tout comme Axa, Bourbon ou encore Bouygues. Enfin, Casino a fait son entrée dans le fonds », indique le gérant dans son dernier rapport. « Acquis après l’attaque boursière et un recul du cours de 45 % en 2015, Casino est valorisé à 55 € par le consensus, alors que la seule valeur de ses actifs immobiliers en France représente 36 € par action », est-il précisé. Principales lignes du portefeuille à fin décembre : Dassault Aviation (4,9%), Derichebourg (4,5%), Air France-KLM (4,5%), Engie (4,5%), NRJ Group (4,3%), Nexans (4%) et Bourbon (3,8%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. A fin novembre, ce fonds, spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 18,98% depuis le début de l’année. Parmi les principales transactions réalisées le mois dernier, on note les achats de titres Atos, Imperial Tobacco et Vallourec et les ventes de CNP Assurances, NextRadioTV et Vivendi. Au 30 novembre, ses principales positions étaient les suivantes : Faurecia (3,30%), Altran (3,14%), Thales (3,12%), Mobistar (2,89%), Sopra (2,85%), Zodiac Aerospace (2,84%), Atos (2,78%) et Darty (2,77%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, affiche un gain de 16,7% depuis le 1^er janvier. En novembre, « Atos et Veolia Environnement sont cédés sur leurs cours objectifs, Assystem est allégé, tandis que des ajustements à l’achat sont effectués sur Crédit Agricole, Esso et GL Events », indique le gérant dans son dernier rapport. A noter par ailleurs que « K+S bénéficie des rumeurs d’une nouvelle offensive de Potash, éconduit cet été ». Principales lignes du portefeuille à fin novembre : Dassault Aviation (4,6%), Engie (4,6%), Axa (4,6%), Nexans (4,3%), Air France-KLM (4,1%), Bourbon (4%) et NRJ Group (4%).

Les arbitrages de KBL Richelieu Spécial. En octobre, ce fonds avec une thématique « opérations financières », géré par Nathalie Martin-Pelras depuis l’origine, a concentré ses achats sur BG Group (« la décote par rapport à l’OPE de Royal Dutch étant passée au-dessus de 10% ») et sur Beiersdorf, en raison de la complémentarité et des synergies qu’offriraient un rapprochement avec Henkel, comme l’explique le rapport de gestion. Du coté des ventes, « les hausses ont été mises à profit pour alléger certaines positions (Vodafone, Shire, Roche, Alcatel ou encore Havas) et pour en sortir d’autres telles que Criteo ou Rio Tinto (les déboires de Glencore éloignant les perspectives d’un rapprochement des deux groupes) ». Principales lignes à fin octobre : Actelion (4,56%), ING Groep (4,04%), Telecom Italia (4,02%), Aéroports de Paris (3,49%) et Smith & Nephew (3,15%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. A fin octobre, ce fonds, spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 16,5% depuis le début de l’année. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de titres KPN, Alstom et TF1 et les ventes d’Italcementi, Atos et Imerys. Au 30 octobre, ses principales positions étaient les suivantes : Faurecia (3,62%), Thales (3,40%), Mobistar (2,98%), Altran (2,81%), Crédit Agricole (2,74%), Sopra (2,67%) et Darty (2,63%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, affiche un gain de 15% depuis le 1^er janvier. En octobre, le fonds a repris GL Events (« sa valeur intrinsèque s’établissant à 24 euros »). « Esso, ayant corrigé de 15 % depuis sa sortie, est racheté », ajoute le gérant dans son dernier rapport. Le spécialiste des ingrédients naturels Naturex, vendu en septembre, revient aussi dans le fonds (« Les objectifs des plans stratégiques sont ambitieux et le potentiel de revalorisation est estimé à 70 % à moyen terme »). Enfin, l’actionnariat de K+S, spécialisé dans la fourniture de potasse et de sel, « est très fragmenté ce qui confère au groupe un caractère spéculatif en cas de récidive de son acquéreur, qui n’en était pas à sa première tentative ». Principales lignes du portefeuille à fin octobre : Dassault Aviation (4,4%), Derichebourg (4,2%), Engie (4,2%), Air France-KLM (4,1%) et CGG (4,1%).

Les arbitrages de KBL Richelieu Spécial. En septembre, ce fonds avec une thématique « opérations financières », géré par Nathalie Martin-Pelras depuis l’origine, a renforcé ses positions en Ingenico, ING, SabMiller, Shire et Actelion et vendu Stada Arzneimittel, Zodiac Aerospace et Exacompta Clairefontaine. « Les baisses de Shire (pénalisée également par la perspective d’un relèvement du prix de son offre sur Baxalta) et d’Actelion ont été mises à profit pour renforcer les positions, comme l’explique le rapport de gestion. La baisse d’ING (liée à la baisse de l’ensemble du secteur bancaire) a elle aussi constitué une opportunité de renforcement. De même, le choix des actionnaires de Wordplay de privilégier une IPO plutôt qu’une cession à Ingenico, nous a poussés à augmenter le poids de la ligne, ses niveaux de valorisation suite à sa forte baisse, offrant une décote par rapport à ses comparables ». Principales lignes à fin septembre : Actelion (4,35%), ING Groep (4,10%), Vodafone Group (3,84%), Telecom Italia (3,70%) et Roche Holding (3,54%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. A fin septembre, ce fonds, spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 8,4% depuis le début de l’année contre 6,3% pour son indice de référence. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de KPN, Mediaset et Alstom et les ventes d’Altran, NextRadioTV et Sopra. Au 30 septembre, ses principales positions étaient les suivantes : Thales (3,45%), Italcementi (2,86%), Mobistar (2,78%), Altran (2,76%), Sopra (2,75%) et Faurecia (2,67%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, affiche un gain de 7,8% en neuf mois, à comparer à une performance de 6,3% pour l’indice CAC 40. « PCAS, dont le redressement s’est confirmé, a été soldé après une performance de 40% depuis le début de l’année, ainsi que Esso, dont le cours avait doublé, explique le gérant dans son dernier rapport. Puma et Mobistar sortent après un parcours positif de 20 et 15% au cours des trois derniers mois. Les prises de bénéfices se sont poursuivies sur Naturex qui atteignait un plus haut à 70 euros. La trésorerie reconstituée a été reportée notamment sur Total, Natixis et Nexans ». Principales lignes du portefeuille à fin septembre : Derichebourg (4,7%), Dassault Aviation (4,2%), Engie (4,1%), Total (4,1%), Axa (4%) et Atos (3,9%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, affiche un gain de 16,6% en huit mois, à comparer à une performance de 10,9% pour l’indice CAC 40. « Au cours des premiers jours du mois d’août, les ventes se sont poursuivies sur les titres en fortes plus-values (Esso, Sopra Steria Group) et sur PCAS qui a retrouvé un niveau d’équilibre, explique le gérant dans son dernier rapport. Les liquidités ont servi au repositionnement sur le secteur pétrolier et parapétrolier ainsi que sur Air France – KLM, Bouygues et Dassault Aviation qui vient d’intégrer l’indice Stoxx 600 ». Principales lignes du portefeuille à fin août : Esso (4,5%), Derichebourg (4,4%), Dassault Aviation (4,3%), CGG (4%) et Engie (3,9%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En juillet, ce fonds, spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 6,05%, portant sa performance à 22,61% depuis le début de l’année contre 21,13% pour son indice de référence. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats d’Alstom, Faurecia et Zodiac Aerospace et les ventes de Dia, Peugeot et Groupe Crit. Au 31 juillet, ses principales positions étaient les suivantes : Altran (3,23%), Thales (3,20%), Crédit Agricole (3,14%), Imerys (2,92%), Mobistar (2,86%) et Faurecia (2,76%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, affiche un gain de 24,68% en sept mois, à comparer à une performance de 21,13% pour l’indice CAC 40. En juillet, Montségur Opportunités s’est adjugé 6,9 %. « Esso, Mobistar, Naturex, NRJ Group et Puma se distinguent avec des performances à deux chiffres, alors que le secteur parapétrolier souffre à nouveau (CGG, Vallourec, Bourbon) », explique le gérant dans son dernier rapport. S’agissant de Puma, « le cours a beaucoup souffert ce qui confère à la valeur un statut de situation spéciale, Kering pouvant être amené à racheter les actionnaires minoritaires ». Principales lignes du portefeuille à fin juillet : Esso (5,7%), Derichebourg (4,6%), Engie (4,0%), Axa (3,8%), Dassault Aviation (3,8%) et Sopra Steria Group (3,8%).

Les arbitrages de Gaspal Euro Opportunités. Ce fonds actions européennes de Gaspal Gestion sélectionne les valeurs susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration. En juin, le fonds « a profité de la performance du titre Paris Orléans (+16%) dont la recommandation a été revue à la hausse par un broker et qui a publié une forte progression de ses résultats annuels », comme l’explique le gérant dans son rapport. Le fonds a diminué sa position sur les valeurs financières (Axa, BNP Paribas, Crédit Agricole, Natixis et Société Générale), plus sensible à la situation grecque, et a soldé sa position sur le titre Albioma. A fin juin, ses principales lignes étaient les suivantes : L’Oréal (2,66%), Air Liquide (2,64%), ING (2,44%), Christian Dior (2,28%) et Peugeot (2,21%).

Les arbitrages de Laffitte Risk Arbitrage Ucits. Ce fonds de performance absolue, qui arbitre les décotes de fusions annoncées sur les zones Europe et Etats‐Unis, affiche un gain de 3,64% sur les six premiers mois de l’année. Le fonds achète ainsi des actions de la société cible à une décote par rapport à la valeur implicite de l’offre et conserve les titres jusqu’à l’issue de l’opération. « Notre meilleure contribution est notre position en Integrated Silicon Solution après six mois de bataille boursière entre Uphill Investment et Cypress Semiconductor, explique le gérant dans son dernier rapport. Cypress avait lancé une première offre à 19 $ par titre en mai. Finalement Uphill a conclu la transaction ce mois‐ci avec une offre à 23 $ par titre ». Ajoutant : « Dans un environnement plus volatil […], nous avons repositionné le portefeuille vers des opérations qui seront réglées à brève échéance ».

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En juin, ce fonds, spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, affiche une performance de 15,6% depuis le début de l’année. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats d’Alstom, Crédit Agricole et Belvédère et les ventes de Peugeot, Lagardère et Thales. Au 30 juin, ses principales positions étaient les suivantes : Imerys (3,20%), Crédit Agricole (3,12%), Altran (3,25%), Faurecia (3,10%), Thales (3,01%) et Faurecia (2,81%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, affiche un gain de 16,63% en six mois, à comparer à une performance de 14,11% pour l’indice CAC 40. En juin, « des liquidités ont été réalisées (Total, Vivendi, Société Générale) afin de financer les achats dans le secteur des Télécoms (Mobistar, Bouygues), où l’actualité est intense », explique le gérant dans son dernier rapport. Ajoutant : « Une ligne est constituée sur Puma pour son statut de situation spéciale. Sequana et Dassault Aviation sont complétées, GL Events et Saft sont allégées ». Principales lignes du portefeuille à fin juin : Esso (4,8%), Derichebourg (4,4%), ArcelorMittal (4,1%), Engie (4,1%), Sopra Steria Group (4%) et Dassault Aviation (3,9%).

Les arbitrages de Gaspal Euro Opportunités. Ce fonds actions européennes de Gaspal Gestion sélectionne les valeurs susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration. En mai, le fonds a profité de la performance du titre Peugeot (+12,4%), porté par sa progression sur le marché français et de bons chiffres d’immatriculations, d’Alcatel-Lucent (+15,6%), qui a battu le consensus lors de la publication de son chiffre d’affaires, et de Canal Plus (+22,8%), suite à l’OPA de Vivendi, comme l’explique le gérant dans son rapport. A noter que le fonds a initié une position sur le titre Belvédère. A fin mai, ses principales lignes étaient les suivantes : L’Oréal (2,75%), Air Liquide (2,64%), ING (2,38%), Natixis (2,36%) et Christian Dior (2,27%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, affiche un gain de 22,04% depuis le début de l’année, à comparer à une performance de 18,81% pour l’indice CAC 40. En mai, le fonds a été « soutenu par les vives réactions boursières de Canal+, Derichebourg, Saint-Gobain, Saft et Vivendi, explique le gérant dans son dernier rapport. Les positions en Vilmorin et Engie sont complétées, CGG fait l’objet d’un aller-retour matérialisant un gain de 10%, Alcatel-Lucent et Total font leur retour dans le fonds qui est investi à 94% ». Principales lignes du portefeuille à fin mai : Derichebourg (4,5%), Esso (4,4%), Engie (4,3%), Sopra Steria Group (3,8%), Axa (3,7%), ArcelorMittal (3,7%) et Société Générale (3,6%).

Les arbitrages de KBL Richelieu Spécial. En avril, ce fonds avec une thématique « opérations financières », géré par Nathalie Martin-Pelras depuis l’origine et Jeremy Gaudichon, a renforcé ses positions en ADP, Canal +, Critéo, Faurecia, Iliad, Shire et Telecom Italia, alors que Vivendi et Groupe Eurotunnel ont été cédés et Ferragamo allégé. « Une position a été initiée en Banca Popolare di Milano, la banque étant bien positionnée pour profiter de la consolidation du secteur dans le pays », comme l’explique le rapport de gestion. « Rio Tinto a également été intégré. Glencore est de nouveau libre de formuler une offre sur le géant minier. Tullow Oil fait par ailleurs son retour dans le portefeuille […] Avec ses faibles coûts d’extraction, [il] est dans ce contexte un actif de choix dans le secteur ». Principales lignes, à fin avril : Actelion (4%), Telecom Italia (3,58%), ING Groep (3,33%), Vodafone Group (3,13%) et Roche Holding (3,10%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, affiche un gain de 19,56% depuis le début de l’année. En avril, « Nous avons réalisé nos bénéfices sur Plastic Omnium et Technip et soldé Sequana suite à son envol boursier, explique le gérant dans son dernier rapport. Les financières ont été allégées, ainsi que CGG et Vallourec au profit de Bourbon. Nous engageons une rotation sectorielle sur des valeurs dont le profil justifie une revalorisation, telles que GDF Suez ou Bourbon, ou en phase de redéploiement comme Naturex ». Principales lignes du portefeuille à fin avril : Esso (5%), ArcelorMittal (4,2%), Canal Plus (3,9%), Société Générale (3,9%), Sopra Steria Group (3,8%), Axa (3,8%) et Derichebourg (3,6%).

Les arbitrages de KBL Richelieu Spécial. En mars, ce fonds avec une thématique « opérations financières », géré par Nathalie Martin-Pelras depuis l’origine et Jeremy Gaudichon, a renforcé sa position en Smith&Nephew, alors que SabMiller a été allégé. En outre, « L’opération de rachat de Kraft par Heinz réduit la probabilité d’un rachat de SabMiller par AB Inbev et 3G, 3G étant également l’un des actionnaires de Heinz », explique le rapport de gestion. Par ailleurs,« Dans les télécoms, nous avons profité de la faiblesse d’Iliad (-6,4 %) et de Vodafone (-1,8 %) pour renforcer ces deux positions. Celle en Deutsche Telekom a également été complétée ». Principales lignes, à fin mars 2015 : Actelion (3,63%), ING Groep (3,27%), Telecom Italia (3,15%), Roche Holding (3,12%) et Vodafone Group (3%).

Les arbitrages de Gaspal Euro Opportunités. Ce fonds actions européennes de Gaspal Gestion sélectionne les valeurs susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration. En mars, le fonds a « profité de la bonne tenue des valeurs financières : Société Générale et Crédit Agricole (+8,8%), BNP Paribas (+8,6%) et Natixis (+7,6%), celles-ci ayant bénéficié du discours toujours prudent de la présidente de la FED et du lancement du QE par la BCE », comme l’explique le gérant dans rapport. Il a allégé la position sur le titre Lafarge, compte tenu des incertitudes sur la fusion avec Holcim, et porté l’exposition actions à 100%. A fin mars, ses principales lignes étaient les suivantes : Natixis (2,86%), L’Oréal (2,85%), Air Liquide (2,79%), Axa (2,56%) et Crédit Agricole (2,29%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En mars, ce fonds, spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 2,2%, portant sa performance à 16,9% depuis le début de l’année. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de Vallourec, Havas et Banca Emilia Romagna et les ventes de Bolloré, Lagardère et Danone. Au 31 mars, ses principales positions étaient les suivantes : Altran (3,25%), Imerys (3,22%), Faurecia (3,20%), Thales (3,02%) et Société Générale (2,84%).

Les arbitrages de Montségur Opportunités. Ce fonds géré par Alain Crouzat, spécialisé dans les valeurs susceptibles d’opérations ou en retournement, affiche un gain de 14,4% depuis le début de l’année. Les liquidités constituées ont été partiellement réemployées sur Atos et sur le fonds Quadrige, spécialiste des petites entreprises françaises innovantes. « CGG, Vallourec, Derichebourg sont complétées pour le potentiel lié à leur statut de valeurs de retournement, ainsi que Dassault Aviation dont le flottant vient de s’élargir à la suite du reclassement de la participation d’Airbus Group, précise le rapport de gestion. Des ventes tactiques accompagnent le rebond de titres tels que PCAS, Sequana, Carrefour, Saft ou Vivendi, tandis qu’Areva, Alcatel-Lucent et UFF sont cédés en totalité ». Principales lignes du portefeuille à fin mars : Esso (5%), Axa (4,9%), Société Générale (4,8%), BNP Paribas (4,3%), ArcelorMittal (4%) et Sopra Steria Group (3,9%).

Les arbitrages de Gaspal Euro Opportunités. Ce fonds actions européennes de Gaspal Gestion sélectionne les valeurs susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration. En février, le fonds a initié une position sur Sartorius et Solvay et renforcé sur Carrefour, comme le précise le gérant dans son rapport de gestion. Gaspal Euro Opportunités a soldé ses positions sur Maurel & Prom Nigéria et Air France-KLM, allégé sur Airbus et apporté ses titres Club Méditerranée à l’OPA. A fin février, ses principales lignes étaient les suivantes : Air Liquide (2,76%), L’Oréal (2,70%), Natixis (2,66%), Axa (2,48%) et ING (2,20%).

Les choix de portefeuille de Tocqueville Odyssée. En février, ce fonds, spécialisé dans les valeurs susceptibles de faire l’objet d’une opération financière, géré par Didier Roman et Alexandre Voisin, a gagné 6,9%, portant sa performance à 14,4% depuis le début de l’année. Parmi les principales transactions réalisées, on note les achats de Dia, Technicolor et Crédit Agricole et les ventes de Danone, Arkema et Jazztel. Au 27 février, ses principales positions étaient les suivantes : Faurecia (3,51%), Thales (3,33%), Imerys (3,14%), Altran (3,07%) et Arkema (2,89%).