Orchestra-Premaman : Yeled Invest va pouvoir lancer son OPA à 40 €. L’AMF a estimé que le projet d’offre publique simplifiée de cette société, qui détient 89,58% du capital, était conforme au règlement général et a donc apposé son visa. L’Autorité précise qu’elle a pris connaissance de courriers adressés par des actionnaires minoritaires qui font notamment valoir que :
– l’actualisation des flux de trésorerie mise en œuvre par l’évaluateur est fondée sur un taux d’actualisation surestimé et une dégradation du flux terminal fondée sur des hypothèses opérationnelles exagérément pessimistes ;
– l’actualisation des flux de trésorerie mise en œuvre par l’expert indépendant est fondée sur la dégradation abrupte du flux terminal par rapport à la dernière année du plan d’affaires de la société, reposant sur des hypothèses opérationnelles exagérément pessimistes ;
– le multiple implicite d’EBITDA 2013/2014 de l’offre ressort à 4,3x, ce qui est très en deçà des multiples équivalents usuellement constatés lors d’opérations de retrait obligatoire ;
– les hypothèses de taux de change mises en avant par l’expert indépendant pour justifier la dégradation de la marge en année terminale ne sont pas suffisamment documentées,
– l’évaluateur et l’expert indépendant appliquent des décotes injustifiées à la valeur obtenue dans le cadre de la mise en œuvre de la méthode des comparables boursiers.
L’AMF fait valoir de son côté que le prix stipulé par action est supérieur au prix le plus élevé payé par l’initiateur et ses actionnaires au cours des douze derniers mois. En outre, il est relevé que le prix de 40 € est aussi supérieur à la moyenne des cours pondérée par les volumes calculée sur les 60 jours précédant l’annonce de l’opération. Et ce d’autant que la situation d’offre obligatoire résulte d’un reclassement des participations des concerts Mestre et Gotlib au sein d’une entité contrôlée par les membres du concert Mestre, concert qui détenait préalablement à ce reclassement le contrôle de droit de la société Orchestra-Premaman.
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