Les choix de portefeuille de KBL Richelieu Spécial. Ce FCP dont la thématique d’investissement s’ouvre à toutes les situations spéciales, sans se restreindre aux seules opérations financières, est désormais géré par Chicuong Dang suite au départ de Nathalie Martin-Pelras. Par situation spéciale, il faut entendre une anomalie de valorisation, un retournement de cycle, une structure bilancielle surcapitalisée ou bien une restructuration stratégique.
S’agissant de l’anomalie de valorisation, « Bouygues est un cas intéressant, explique le rapport de gestion. A 29 €, la valeur d’entreprise est de 13 Mds€ alors que les discussions en début d’année avec Orange valorisait la seule division Telecom à plus de 9 Mds€ et ses participations dans TF1 et Alstom valent plus de 2 Mds€, ce qui implique une faible valeur pour ses activités construction et promotion immobilière. La consolidation des télécoms en France et l’amélioration des activités de constructions figurent parmi les catalyseurs ».
Pour ce qui concerne la structure bilancielle surcapitalisée, Beiersdorf est mis en avant. « Dans un monde où le cash n’est pas rémunéré, pis imposé, les entreprises ont tout intérêt à soit le retourner aux actionnaires, soit l’investir dans des projets organiques et/ou en croissance externe ». En conséquence, « Notre première ligne est Beiersdorf dont le cash au bilan représente plus de 15% de la capitalisation boursière, offrant ainsi au groupe de nombreuses optionalités ».
Les principales lignes à fin septembre sont : Beiersdorf (4%), Smith & Nephew (3,85%), Actelion (3,39%), Vodafone Group (3,38%) et Shire (3,17%).
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